原油：油价稍有反弹，受市场风险偏好回升和地缘冲突因素支撑。红海紧张局势引发对航运安全形势的担忧。2023年由红海-苏伊士运河运输原油贸易量占全球总海运贸易量的约8%，石油产品占比约13%。由于俄乌冲突后全球原油和石油产品贸易流重构，经该航线通行的贸易流较冲突前有较明显的增加。苏伊士以西向以东方向的贸易流增长主要体现在俄罗斯原油和石油产品更多流向亚洲市场所致，苏伊士以东向东方向的贸易量增长则主要体现为中东向欧洲原油和石油产品出口量的增长。目前观察到油品贸易受到的影响暂时有限，主要是该航线目前未中断，且存在绕行的选项。绕行或安全问题导致运输成本上升和运输效率下降在未来可能导致部分贸易流向因经济性下降而有一定程度改道，也将一定程度缓解运输问题对全球区域间供应的影响。安哥拉由于对明年产量基准被下调的不满，宣布退出OPEC，油价在消息公布后波动较温和，一方面是油价在OPEC+11月底会议后已有较明显的下跌，市场已对OPEC+团结性下降有一定预期，另一方面是产能瓶颈仍将继续限制安哥拉的增产能力，退出OPEC后其产量大幅上升的可能性较低。未来真正可能引发市场担忧的是减产联盟的后续政策执行力和团结性进一步下降的风险。
　　★沥青：沥青进入季节性累库的模式，最新一期的库存数据显示：炼厂库存和贸易商库存周度环比分别上升4.2万吨和8.2万吨。沥青现货价格整体持稳于3400-3500元/吨，负基差的下限决定了期价的上限。尽管油价开始回升，但是沥青期价却很难同步跟涨，导致沥青裂解开始回落。沥青裂解走势与油价绝对值具有极高的负相关性。倘若油价进一步回升，那么沥青裂解仍有下跌空间。
　　★燃料油：燃料油市场依然相对较为平静，高低硫价差首行在140美元/吨附近震荡，高硫裂解和低硫裂解均有小幅回升。根据Kpler流量跟踪，亚洲地区在1月份低硫进口量预估值为126.2万吨，环比12月份增加48万吨。低硫在年初的时候往往还是有一波行情的驱动，因此低硫裂解的下方空间有限，未来或将趋于上行。亚洲地区对于直馏高硫的进口量在12月创了年内最高水平，达到132万吨，环比11月增加73.6万吨。该部分的需求对于高硫裂解也构成了一定程度的支撑。
　　★电力：本周欧洲电价先跌后涨，德国基荷M1在跌至80欧元/MWh后迎来强势反弹，主要是由于能源成本的增加。发电利润方面，煤电低于气电的比较关系不变，这意味着降温后煤电的需求依然受到较大挤压。目前欧洲西北部在短期内面临强风，风电出力在历史高点，这种现象会持续到26号左右，同时中西欧气温比预期偏暖的幅度有所上升，可能会对现货电价形成较强压制。短期来看，由于用电需求偏弱，即便能源成本上升，但发电利润在月底前转正的可能性依然较低，当前电价确实在底部，但并不能断言为拐点。长期来看，年度合约的基差持续缩小，在市场看到欧洲能够安稳过冬，且化石燃料受挤压超预期的情况下，中长期电价似乎还有下降的空间。
　　★碳排放：本周欧盟碳价大幅反弹，2023年12月合约收盘价周内上涨18.91%至78.9欧元/吨。EEX于12月18日举行了本年度最后一场拍卖，下一次拍卖将在2024年1月15日进行，给予碳价一定上涨动力。另外，投资者在节假日期间可能存在“粉饰”行为，这是近年来圣诞节和新年假期期间普遍发生的情况，但今年的价格反弹程度远超往年，可能是由于前一周价格已经跌到了接近前低的位置，存在技术面上的反弹情绪。EEX于12月21日公布了2024年度拍卖日程，初步预计全年将拍卖约6.8亿吨配额（包含EUA和EUAA），扣除应纳入MSR的配额之后，我们预计调整后的配额拍卖数量约6亿吨，较2023年的5.2亿吨有大幅增加。下周温和天气对碳价的压力可能会随着风力发电的下降而减弱，但目前仍看不到电力部门和工业部门配额需求的恢复迹象，中长期碳价上涨驱动不足。