行情：12月18日-22日，权益市场持续低迷，转债表现略强于正股。
　　截至2023年12月22日，中证转债指数收盘价为385.23，较12月15日环比下跌0.70%，而万得全A同期下跌1.84%，转债市场跌幅仍窄于正股。
　　估值：12月18日-22日，转债估值有所分化，偏股型品种估值小幅回升。以万得全A为口径计算的ERP，由12月15日的3.45%环比上行至3.56%，处于2020年以来的98.20%分位点，正股性价比明显较高（分位点越高，性价比越高）。
　　供需：12月18日-22日，一级市场新发供给显著回升，二级市场成交热度回落，转债减持压力较小，资金面维持宽松，基金发行规模一般。
　　产业：地产销售环比回升，仍明显低于往年同期水平；水泥价格处于2019年以来极低水平，但近期有低位回升趋势。石油沥青开工率下行；硅片&硅料价格低位回落，四氧化三钴、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格较为低迷；猪价下跌至二级预警区间；航班执行率有所回升。
　　策略：近期诸多固收+资管产品迎来了2023年的考核期，年内累计收益是否为正可能会对产品评价形成截然不同的影响。由于四季度转债的低迷表现，固收+产品年内收益受到大幅侵蚀。临近年末，为尽可能保留仅剩的纯债收益，部分绝对收益型产品可能会选择减仓转债，以防出现转债再度大幅回调，造成产品年度亏损的局面。
　　考虑到减持动因即将在跨年之后消退，机构行为短期内带来的估值调整压力，其实也提供了增持的机会。回溯元旦前后转债估值表现来看，2018年以来的绝大多数年份均在元旦前一日即开始了估值回升，并在元旦后延续估值修复行情，且偏股型品种回升幅度相对较大。
　　个券方面，其一，高YTM转债（如侨银转债、大族转债等）以及高股息品种（如平煤转债、旺能转债）具有相对较强的防御属性；其二，汽车产业链品种，仍具有一定关注价值，如长汽转债、银轮转债、爱迪转债、沿浦转债等；其三，消费电子存在EPS&估值同时改善的可能。同时，先进封装也给半导体板块带来新的催化。半导体板块关注精测转2&精测转债、飞凯转债，消费电子板块关注韦尔转债、洁美转债、春秋转债&春23转债、东材转债、立讯转债等；其四，机器人（拓普转债、精锻转债、拓斯转债）及减肥药（普利转债、蓝晓转02、博瑞转债）的主题行情值得关注。此外，顺周期板块的交易价值依然具备，如华锐转债、耐普转债、鸿路转债、友发转债等。
　　风险提示。权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。