2023年12月5日穆迪将中国主权信用评级展望从稳定下调至负面后，又下调多家中国金融机构、国有企业的评级展望，其中涉及53家城投。这些城投普遍位于山东、浙江等财力较发达地区，并且行政级别较高、资产规模较大，多属于重要性程度较高、资质比较好的主体。
　　就当前已落地的化解城投债务风险的一系列措施中，例如特殊再融资债重启发行、增发1万亿特别国债等，确实相比庞大的城投债务来说规模较小，并且侧重解决短期流动性风险。但我们同样需要认识到，中国的城投债务问题更多是结构性问题，关键在于部分财力较弱的区域城投融资成本较高、债务负担比较重，其他区域基本上都能够实现债务正常滚续，风险相对较小。
　　优先解决重点区域的债务问题并非仅仅出于短期考虑，而是通过债务降成本、拉期限、压规模，减少利息支出，将更多资源腾挪到经济发展上来，最终在发展中逐步解决债务问题。对于穆迪所说的“目前措施无法解决地方政府债务的可持续问题”，仍有待时间验证，不能否认中国政府的努力。并且，在“一揽子化债方案”提出以后，7月以来弱地区城投债融资成本显著下降，城投非标违约也有所减少。
　　从当前的市场情况来看，穆迪下调53家城投评级展望之后，国内债券市场并未对此有过度反应，其估值与整体城投债市场的收益率走向比较一致，没有出现大幅度的估值调整。后续来看，影响也比较有限，原因在于这些城投主体大多数是资质比较好的，并且化债背景下城投债短期违约风险下降是当前市场的共识，因此投资者不必过度担忧。
　　假设风险。城投相关政策超预期变化；政策推进效果不及预期；城投发生超预期信用风险事件。
　　备注：本文数据来源于Wind，DM，穆迪官网，企业预警通。