1.当前市场观察
　　本周A股市场整体下跌，小盘股回撤较为明显。估值端，不论是从A股整体PB的历史分位数水平来看，还是从各行业当前PE与合理PE水平的差距来看，当前A股的估值水平已经处于相对偏低的水平，是判断当前市场处于底部的主要依据之一。具体来看，我们通过构建回归方程估计了行业PE与PE未来3年的年化增速的关系，并定义中长期PE预期不变情况下所处的PE水平为合理估值水平。根据此，我们构建了2011年以来各行业的滚动合理估值水平，并发现当前A股整体估值确实存在被低估的情况。
　　2.市场最新观点
　　对于中长期投资者，本周A股整体估值中位数处于历史24.23%的分位数，权益资产未来三年的复合预期收益中位数处于年化10%附近。当前从长期视角来看市场整体估值处于偏低水平，权益具有较高的配置性价比。
　　对于灵活投资者，本周灵活择时模型对市场评分维持中性，流动性和基本面评分与上周持平，风险偏好评分小幅回调。建议短期投资者暂时标配权益，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化。
　　风格择时：中期维度，从估值差角度来看，价值风格仍具有一定赔率优势，值得持续超配；而大小盘估值差已回归中性水平，或应转向大小盘均衡配置。短期维度，结合各轮动模型的观察建议大小盘风格超配大盘，成长价值风格均衡配置。
　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。