报告摘要：
　　印度作为一个以国内需求为主的经济体，在全球贸易疲软的背景下，依靠自身的强劲内需，2023年经济增速全球第一。一枝独秀的经济表现，也使得2023年印度资本市场表现不俗。2023年服务业的高速增长以及资本开支的高增是印度经济的重要引擎，伴随国内需求的增加，印度第二产业增速也迎来了显著提速。这一成就与莫迪政府在大选前调用财政资源促进基建和政府投资关系密切。2023年作为印度政治的关键年，各政党均在为2024年大选冲刺，“拼增长”是印度2023年经济政策的核心。印度2023/24财年（2023年4月1日至2024年3月31日）预算从上年的7.5万亿卢比增加到10万亿卢比，同比增长33%，为该国历史上最大增幅。这个预算削减了福利和扶贫开支，增加了基础设施和军费方面的支出。印度把国防预算增长到5.94亿卢比，比预估增加了约13%。印度铁路获得有史以来最高的2.4万亿卢比预算，城市基础设施方面的支出将增加33%。强财政刺激下，2023年印度制造业和建筑业表现不俗。
　　2024年预计印度宏观经济将保持韧性，2024年5月大选之前，政府的转移支付和财政支出将持续推动经济增长，大选之后，预计随着经济形势走好和全球降息周期开启，印度信贷增速和资本开支有望保持高增速，私人领域开支将继续支撑印度经济表现。根据彭博一致预期，2024年印度GDP增速预计为6.6%，固定资产投资增速8.8%，CPI同比增长5.4%。消费方面，预计将持续复苏。首先，印度核心通胀的持续放缓，实际购买力稳步增加；其次，相对强劲的经济表现，使得印度消费者信心保持高企；最后，强壮的居民部门资产负债表也为私人消费提供了基础。私人投资方面，印度私人部门资本支出有望持续增长，而这对中期经济的建设前景至关重要。主要支撑如下，其一，印度政府持续推动基础设施建设，商业环境有所改善；其二，印度非金融企业的资产负债表同样实力雄厚，也将为私人投资增长提供基础；其三，2019年以来的结构性改革措施改善了私营企业的环境，已经达到了实体经济效益逐渐显现的阶段；其四，住房负担能力改善、收入增长加快、城市化率等周期性和结构性因素将支持房地产资本支出。
　　印度经济长期增长的潜力有三大来源：人口红利，城镇化与国际化和高技术产业带来的制造业繁荣。印度作为世界第一人口大国，也是美国亚太战略的一个潜在支点，近年印度的发展受到全球关注。但是也需要其自身做好改革开放才能较好地将红利转化为实际的经济增长，如需要更多的基础教育投入，更多基础设施建设，更为自由化和法治化的市场改革来吸引外资和实现国际化。
　　风险提示：地缘政治超预期，印度国内大选结果超预期。