·从历史背景与制度变迁看美股回购：
　　股票回购起源于20世纪50年代的美国，但在早期，股票回购的整体规模相当有限。到了70年代，美国经济逐渐步入滞胀困境，为此，1970年美国国会通过了《经济稳定法案》，授权总统稳定价格、租金、工资、薪金、利息、股息等收入。上市公司发放现金股利受到限制，公司转而开始更多地使用股票回购进行变相股利发放。
　　不过，70年代美国市场上股票绝对回购规模并非很大，其原因在于上市公司回购股票可能仍然面临两类主要的法律障碍，即内幕交易与操纵市场。《1934证券交易法》§10（b）与§9（a）分别对两者作出相应规定。
　　1982年，上市公司面临的这一两难困境出现了根本性变化，里根政府领导下的SEC规则制定打开了股票回购的闸门。作为80年代金融自由化浪潮下的一部分，SEC于当年通过的10b-18规则（SECRule 10b18）为公司进行股票回购提供了“安全港”（Safe Harbor）。
　　2000年，SEC又制定了针对内幕交易的10b5-1规则（SECRule 10b5-1）；2003年，SEC对10b5-1规则进行了修订，回购信息披露更加透明；2022年，SEC继续修订10b5-1规则并新增披露要求，以进一步加强投资者保护和内幕交易监管。
　　·美股回购的基本形式与上市公司开展回购的动因：
　　回购形式：美股上市公司的回购形式主要有四种：①公开市场回购（Open-Market Repurchases，OMR）；②回购要约收购（RepurchaseTender Offers，RTO），要约回购的一种方式是荷兰式拍卖（DutchAuction）；③目标定向回购（Privately Negotiated Repurchases，PNR）；④结构性计划，较为常见的是加速股份回购（Accelerated ShareRepurchase，ASR）。其中，公开市场回购在80年代后规模攀升并迅速成为市场最为主流的股票回购方式。
　　回购动因：除了制度性原因，上市公司在现实中回购股票则往往出于各异的原因，结合资本市场现实与公司金融传统理论，上市公司进行股票回购的动因主要有：1）价格低估；2）超额现金；3）财务灵活性；3）信号传递；4）股权激励；5）抵御敌意收购。
　　·库藏股制度辨析及会计处理：
　　库藏股概念：1982年“安全港”规则确立后，美国股票回购的本质是基于库藏股的回购制度，对美国股票回购制度的讨论其实等价于对库藏股制度的讨论。然而，对库藏股回购后的处理在法律规制上其实是一个较为复杂的问题，详见正文讨论。
　　会计处理：相应地，在会计处理中，对于库藏股也需要按照特定的规则进行记录和报告。简单而言，对于库藏股来说，上市公司应根据回购其股票所支付的金额确认库藏股，记录为股东权益的减少（属于所有者权益备抵项）。
　　值得一提的是，股票回购可能会导致公司账面净资产转为负值，美国诸多大型上市公司的净资产呈负值状态，这将导致一些涉及权益账面价值的传统财务指标失去意义。
　　·美股回购呈现出的趋势与特征：
　　支出政策：回购股票与支付股利共同构成上市公司的总支出（TotalPayouts）。Miller和Modigliani在1961年的开创性工作中证明了：在完美资本市场假设下，保持公司的投资政策不变，股利政策选择是无关的，即对公司的初始股价没有任何影响。然而，现实中的资本市场绝非完美，各种摩擦决定了公司的股利政策并非无关。到90年代末期，美国公司的股票回购规模已经超越了所支付的股利规模，回购成为上市公司进行现金发放的重要方式。2000年之后，从标普500的总支出结构上看，季度股票回购规模在总支出（回购+分红）中的占比也基本维持在五成以上，在大多数时间里依旧是美股上市公司更加青睐的支出政策。
　　总量层面：从总量层面看，美股市场的股票回购具有明显的顺周期性，是推动美股长牛的重要因素之一。长期来看，在美股市场中投资那些频繁、大量进行回购的上市公司能够获得显著的累计超额收益。从回购的驱动因素上看，公司盈利是推动美股回购的主导因素，而外部融资行为则更多是催化和辅助。此外，对于投资者而言，2000年以来，除了个别较大的熊市期（如次贷危机和新冠疫情期间），标普500指数的回购收益率（Buyback Yield）在大多数时间里都显著高于股息收益率（Dividend Yield）。
　　首先，标普500回购规模与EPS走势同样保持较高的一致性，这意味着市场上行、企业盈利回升时回购规模也在同步攀升，盈利上行、回购增加与市场上涨形成了良性循环。
　　其次，外部融资行为也可以支撑上市公司在资金不充足的时期进行杠杆股票回购（Leveraged Buyback），但在多数时候公司可能并不需要这么做，多数时候上市公司仅依赖自身的经营性现金流量就已经足够应对这三项。当然，在流动资金不足以进行计划回购或融资环境较为宽松时，上市公司也可以通过外部融资筹措资金进行回购，这也是许多大型美股上市公司采取过的策略。2008年后，美国非金融企业部门的杠杆率持续上行，美股上市公司同样也倾向于推高自身的财务杠杆。
　　结构层面：从