核心观点：
　　Salesforce：盈利水平提升，AI布局持续深入，云产品增长强劲，下季度指引较乐观。FY24Q3（截至2023年10月31日的三个月）实现营业收入87.20亿美元，同比+11%达此前指引上限，主要由公司产品组合的优势以及多个云业务转型所推动；经营利润同比+226.3%至15.01亿美元，净利润同比增长4.8倍，达到12.24亿美元。公司预计FY24Q4营收增速趋稳，同比+10%，FY24全年经营利润率进一步增加。订阅和支持业务为业绩支柱，FY24Q3收入增速稳中有升，同比+12.6%至81.41亿美元，其中数据业务收入同比+22%。持续迭代AI产品，通过投资收购深入布局AI领域：FY24Q3推出集成Einstein AI和数据云的UE+捆绑包，现有客户升级到UE+后消费增加超过70%，另推出Einstein GPTCopilots、Salesforce Starter等新产品；9月宣布收购生成式AI客户服务平台Airkit.AI，截至目前共投资10家AIGC企业。云产品增长强劲，与云服务商扩大合作：FY24Q3云产品获客能力进一步提升，数据云新增1,000家客户，超过100万美元的交易数量翻一番，13个行业云中有9个的ARR增长率首次超过50%；云产品使用量增加，FY24Q3数据云获取记录同比+140%，被激活次数同比+220%；公司与AWS扩大合作，与阿里云合作的云产品于23年12月推出。
　　Adobe：收入增长提速，AI加快赋能业务，下季度指引趋稳。FY23Q4（截至2023年12月1日的三个月）公司营收50.48亿美元，同比+11.6%，超出此前公司指引上限；经营利润为17.43亿美元（YoY+15.8%），经营利润率为34.5%（YoY+1.3pct）；净利润同比+26.1%至14.83亿美元，净利率同比+3.4pct达到29.4%。公司预计FY24Q1收入为51.0~51.5亿美元（YoY+9.6%~10.6%），指引趋稳。数字媒体增速提升，AI赋能创意云、文档云产品创新，驱动订阅增长。创意云AI功能持续迭代，采用率创下新高：FY23Q4营收29.95亿美元，同比+11.7%，ARR净新增3.98亿美元，主要由产品创新带来的订阅增长所驱动；生成式AI模型Firefly生成次数超过45亿次，FY23Q4推出三个新的Firefly系列模型；Adobe Illustrator引入“文本生成矢量图”功能测试版；Adobe Premiere Pro功能增强，与Frame.io集成提升内容共享与协作效率。文档云增长加速，用户规模持续扩大：FY23Q4文档云营收为7.21亿美元，同比+16.5%，ARR净新增1.71亿美元。AcrobatWeb MAU同比增长超70%，PDF协作链接使用率同比激增400%，移动端Acrobat MAU突破1亿；近月将发布生成式AI公测版本。生成式AI加速赋能体验云创新，FY23Q4体验云营收同比+10.1%至12.66亿美元，其中数字体验订阅收入同比+11.6%至11.23亿美元；公司通过AI助手增强体验云的应用程序，重新构想现有的体验云应用程序，针对生成式AI时代开发全新解决方案Adobe GenStudio。
　　风险提示。汇率变动风险；宏观经济环境不及预期；AI技术落地及商业化不及预期。