研究结论
　　事件：2023年12月15日财政部公布最新财政收支情况，1-11月累计，全国一般公共预算收入200131亿元，同比增长7.9%，全国一般公共预算支出238462亿元，同比增长4.9%。1-11月累计，全国政府性基金预算收入51884亿元，同比下降13.8%，支出83181亿元，同比下降13.3%。
　　剔除减税降费后税收增速回升。1-11月税收收入累计同比增速为10.2%（前值10.7%，后同），考虑减税降费后估计增速约为-1.1%（-1.5%）；当月同比增速为3.2%（2.9%），小幅回升。分项来看：（1）剔除减税降费后增值税增速回升。1-11月累计同比增速为47.6%（51.8%），剔除减税降费效应后为5.3%（4.8%）。（2）消费税或再次提前入库。1-11月累计同比增速为-4.1%（-4.8%），降幅收窄。值得注意的是，考虑到最新社零数据显示不管是商品消费还是餐饮消费都距离“正常化”增长路径还有较大空间，在2022年四季度存在消费税提前入库抬高基数的情况下依然有较高同比增速，或说明今年也有类似的情况。（3）个人和企业所得税均企稳。11月个人所得税、企业所得税累计同比增速分别为-0.5%、-6%（-0.5%、-6.3%），其中企业所得税当月同比维持较快增速或与去年9月开始延续缓缴税费有关（2023年8月同比下降-16.8%，9月以来由负转正后一直维持正增）。（4）随着基数回落，地产相关收入同比读数进一步改善。1-11月契税、土地增值税、城镇土地使用、耕地占用税、房产税五项合计累计同比增速为-3.2%（-3.8%）。此外，11月非税收入累计同比为-3%（-3.8%），降幅显著收窄。
　　增量政策支持下基建相关支出持续增长。11月一般公共财政支出增速为4.9%（4.6%）：（1）基建相关（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输合计）支出增幅进一步扩大，累计同比增速为3%（1.8%），且各分项均有不同程度回升。（2）民生领域（卫生健康、教育支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出合计）支出维持较快增速，累计同比增速为5.9%（5.8%），其中除卫生健康支出外累计同比增速均上升。
　　政府性基金收支降幅均收窄。1-11月政府性基金收入累计同比增速为-13.8%（-16%），其中国有土地使用权出让收入累计同比为-17.9%（-20.5%）；支出累计同比增速为-13.3%（-15.1%）。
　　从进度来看，虽然收入回暖，但当下支出增速上行仍主要依靠赤字。截至11月一般公共财政收支进度分别为92.1%和86.7%，分别低于2016-2021年同期平均2.6、2.1个百分点（2.3、2.3个），说明当下收入恢复仍较为有限，而在增量政策的支持下支出端正在持续加力。与此同时，截至11月政府性基金收支进度分别为66.4%和70.5%，分别低于2016-2021年同期平均27.5、8.3个百分点（26.3、7.5个），支出端表现同样明显强于收入端。
　　综合来看，最新一期经济数据表明经济修复成果仍需要财政政策发力巩固，虽然11月收入端已经释放出积极信号，但当下支出增量仍离不开打开赤字空间，这也是理解中央经济工作会议中财政政策相关表述从“加力提效”转变为“适度加力、提质增效”的重要背景之一，意味着虽然中央财政仍有扩张空间，但财政政策需更重落实及其作用，而非一味追求增量。展望后续：（1）收入端回暖有望和增量政策（当前增量资金更加注重基建领域）形成合力，支撑12月基建支出，同时明年初又有专项债提前批以及5000亿元增发国债作为接力，有助于基建投资维持一定增速。（2）随着各类地产政策逐渐落地（如高能级城市限制性措施放开），土地相关收入同比降幅有望持续收窄。
　　风险提示
　　当下经济复苏斜率变化对财政收支的影响具有不确定性