信义光能968 HK
　　行业扩产慢于预期，市场对明年产能过剩过度悲观，上调至买入
　　11月至今光伏玻璃行业新增日熔量仅2000吨，低于我们预期，反映出行业扩产仍较为理性。我们预计在产能预警机制约束下明年行业产能有望明显低于市场预期，或不会出现市场担忧的严重产能过剩。
　　光伏组件4季度减产导致玻璃价格由高位持续下跌，但我们预计组件价格大跌将刺激光伏需求，明年下半年玻璃价格或将反弹。
　　近期纯碱价格大幅反弹，但我们预计不可持续。我们认为行业盈利状况更多取决于供需而非原材料价格，无需对纯碱价格短期上涨过度担忧。
　　我们将目标价下调至5.18港元。今年以来公司股价下跌多达52%，目前仅对应7.5倍2024年市盈率，估值接近过去5年最低水平，我们认为市场对明年光伏玻璃产能过剩过度悲观，将评级由中性上调至买入。