利率债持续放量，公司债与中票为信用债主要增量
　　11月银行间托管总量环比增幅持续上升，交易所债券管量环比增长由负转正走高。11月交易所与银行间托管总量环比增幅为1.1%与1.2%，接近今年峰值。
　　从细分券种看，政金债放量2196亿元，为下半年峰值，国债与地方债分别增加6349与6920亿元。11月政金债托管增速持续上升，国债托管量增速回升，地方债托管增速较上个月明显下滑。此外，同业存单托管量余额在连续3个月减少后由负转正增加881亿元。
　　券商与境外机构大幅增持
　　（1）商业银行为主要增持机构，但力度有所减缓：增持利率债7869亿元，对国债、地方债、政金债需求的增幅整体下滑，由正转负减持信用债783亿元，金融债净买入减至451亿元，同业存单减持力度放缓至675亿元。
　　（2）广义基金由负转正增持：增配利率债、信用债、金融债、协会产品分别为2477/1613/1393/32亿元，同业存单余额减少1163亿元。
　　（3）证券公司由负转正增持：由负转正增持利率债和同业存单1463/29亿元，增持信用债、协会产品和金融债95/71/45亿元。
　　（4）保险机构净买入减少：增持利率债、金融债和协会产品431/116/78亿元，由负转正增持信用债131亿元。
　　（5）境外机构大幅增持：主要增持利率债和同业存单1622/868亿元。
　　债市杠杆：最新杠杆率升至107.52%
　　11月，银行间债市窄幅波动，杠杆率月末为107.85%，较10月末增加0.84pct。12月以来杠杆率波动上升，截至本周五（12月15日），根据最新托管数据测算得杠杆率为108.93%，12月15日质押式回购余额为11.51万亿元。
　　总结：利率债持续放量，券商与境外机构大幅增持
　　11月托管量环比增幅上行，其中利率债为主要增量，政金债增幅持续上行，四季度利率债供给将成为托管量上行的主要推手。配置方面，商业银行和保险增持力度有所减缓，广义基金和券商由负转正增持，境外机构大幅增持。
　　风险提示：
　　流动性风险。