事件：12月15日，统计局发布11月数据。1-11月，商品房销售面积同比- 8.0%、销售金额同比-5.2%、新开工面积同比-21.2%、竣工面积同比+17.9%、开发投资完成额同比-9.4%、房企本年到位资金同比-13.4%。
　　点评：销售同比降幅基本维持上月水平。11月单月全国实现商品房销售面积0.79亿方，销售额0.82万亿元，同比分别为-10.3%、-8.6%，环比基本持平，同比降幅也基本维持上月水平（面积同比跌幅较上月收窄了0.7个PCT，金额跌幅扩大了0.5个PCT）。从累计数据来看，1-11月商品房累计销售面积10.05亿方，同比-8.0%；商品房累计销售额10.53万亿元，同比-5.2%。
　　整体来看，“认房不认贷”落地以来，销售同比降幅较此前收窄。9-11月平均销售面积、销售额降幅分别为-10.5%、-10.1%，而6-8月分别为-15.3%、-18.3%。近期一线城市北京、上海对购房政策进一步优化，期待核心城市预期能率先企稳，带动行业预期企稳。
　　从区域结构来看，11月西部销售正增长，中部区域跌幅高于其他区域。具体来看，11月单月东部/中部/西部/东北部销售面积同比分别为-8.4%/-21.7%/+0.3%/- 9.5%；东部/中部/西部/东北部销售金额同比分别为-10.9%/-17.4%/+3.1%/-9.9%。1-11月东部/中部/西部/东北部销售面积同比分别为-6.3%/-12.2%/-7.2%/-3.4%；东部/中部/西部/东北部销售金额同比分别为-4.3%/-10.2%/-2.8%/-8.8%。
　　开发投资表现与房企本年到位资金表现较为相关。11月房地产开发投资完成额为0.81万亿元，同比-10.6%。1-11月房地产累计开发投资完成额为10.4万亿元，同比-9.4%。开发投资完成额表现与房企本年到位资金表现较为相关，11月房企到位资金0.97万亿元，同比-8.7%，1-11月房企本年到位资金11.7万亿元，同比- 13.4%。
　　从开发投资各项拆分来看：1）土地端：根据中指数据，11月单月全国住宅用地成交建面同比-20%，金额同比-17%；1-11月成交建面累计同比-30%，金额累计同比-22%；2）新开工：11单月新开工面积0.83亿方，同比+4.9%，自2021年3月以来首次单月同比转正，可能主要受到同期低基数的影响，2022年11月新开工面积仅为7890万方，为当年最低值，同比-50.9%。1-11月累计新开工面积8.75亿方，同比-21.2%；3）竣工：11月单月竣工面积1.01亿方，同比+12.2%；1-11月累计竣工面积6.52亿方，同比+17.9%。
　　本月国内贷款单月转正，房企本年到位资金降幅收窄。主要因中央金融工作会议提及一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，同时据媒体消息，金融监管部门在近期召开的金融机构座谈会上，讨论提出了“三个不低于”，随后多家银行召开房企座谈会。11月以来，媒体报道工农中建交等主要银行向非国有房企投放房地产开发贷款300多亿元。龙湖、新城再发中债增进担保中票，分别发行12亿元、8.5亿元。
　　投资建议：北京、上海同时放松购房政策，政策再次迎来积极变化。期待政策持续落地，改善行业预期。持续看好国央企等优质房企，融资、销售、土地资源获取等方面优势明显，“商品房回归商品属性”下利润空间打开，未来发展可期。关注：招商蛇口、华发股份、保利发展、万科A、滨江集团、城建发展、中华企业、天健集团、招商积余等。
　　风险提示：政策落地不及预期、基本面表现不及预期。