11月单月销售面积基期调整同比增速-10.3%（较上月增加0.7pct），季调环比为-4.9%，1-11月累计同比-8.0%，低基数背景下单月同比微增，市场热度仍处于低位；往后看，据房管局高频数据，12月1-7日销售面积同比负增速较11月单月仍有扩大，判断在近期京、沪等需求端政策进一步宽松的背景下，市场热度或将有所回升；
　　居民购买能力方面，关注居民存款余额往房产搬家转化率的问题，以及背后防御性存款动机变化的影响；购买意愿方面，二手带看同比正增速扩大，新房案场来访同比负增速扩大；
　　11月单月竣工面积基期调整同比增速为+12.2%（较上月减少1.3pct），季调环比为-1.8%，1-11月累计同比+17.9%，维持判断“短期竣工增速或将高位震荡回落”，强调竣工回补后明年或开启回落周期，明年可关注竣工回落预期落地后的产业链机会；
　　11月单月新开工面积基期调整同比增速为+4.9%（较上月增加26.0pct），季调环比为+1.5%，1-11月累计同比-21.2%，低基数叠加约6个月前土地成交阶段性上行传导至新开工是主要原因。往后看，判断新开工短期受限于高能级城市土地供给及房企现金流约束，反弹弹性有限，但明年下半年有效库存去化周期或已不到3年，大概率倒逼新开工见底及被动反弹；
　　11月单月投资金额基期调整同比增速为-10.6%（较上月基本增加0.7pct），季调环比为-6.0%，1-11月累计同比-9.4%，往后看，投资短期或仍受到土地成交价下滑滞后计入拖累，但建议积极关注后续“三大工程”（保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造）等对投资新的拉动；
　　11月单月到位资金基期调整同比增速为-8.7%（较上月增加8.1pct），季调环比为-4.4%，1-11月累计同比-13.4%，结构上融资类到位资金同比与新开工走势一致，明显回升，销售类到位资金同比与销售额走势一致，基本持平；
　　11月末房地产行业资金链指数趋势回升（119%），但仍处于历史较低水平，往后看，若融资端持续支持及销售端逐步恢复，行业资金面有望改善；
　　11月70城中一线、二线和三线城市房价均下跌，下跌城市数量进一步增加。11月70城整体新房房价环比-0.37%；结构上，新房房价环比上涨城市数为9个（较上月减少2个），持平2个（较上月减少1个），下跌59个（较上月增加3个）；一线新房房价环比-0.3%，二线环比-0.3%，三线环比-0.4%；
　　投资建议：（1）关注融资端政策再次和需求端共同发力的可能，关注三大工程对经济和地产投资的带动作用，关注京沪政策落地情况和政策连续性；（2）库存方面，基于总量一定比例的“滞重库存”（低效及无效库存），以及结构性的库存过剩和短缺并存，在供需两端政策持续落地下，预计中周期均衡或在24年下半年出现；
　　房地产板块：基于需求端政策的边际改善预期以及供应端的结构性短缺和过剩并存，维持“弱β交易强α”的策略。仍建议关注“持续内生性现金流创造能力”的真正高质量周转公司【华润置地】【保利发展】【中国海外发展】【龙湖集团】【万科A】等，以及从区域开始发力的弹性标的【滨江集团】【越秀地产】等；
　　产业链角度：若明年竣工回落预期提前落地，或可加大关注。“房企恶性竞争下的竣工周期”驱动将转为“竞争格局改善”驱动，逻辑或生变；
　　生态链及行业转型角度：重视顺延于开发的转型及围绕房地产生态链的转型，如物管关注【保利物业】等，商管关注【华润万象生活】等；交易关注【贝壳】等；关注REITs标的长赛道布局以及其对不动产资管的促进；
　　风险提示：销售表现不及预期，资金面改善不及预期，有效库存去化不及预期，房地产投资增速不及预期等。