上周沪锌主力期价小幅反弹。宏观来看，美联储继续按兵不动，且暗示鸽派大转向，预计明年三次降息，而欧英央行与美联储反差鲜明，保持限制性政策，美元走势承压。国内11月信贷数据低于预期，结构未现改善，经济指标依旧偏弱，经济内生动力不足。中央经济工作会议定调2024年政策基调偏积极、偏扩张，近期京沪地产政策进一步放松，政策导向依旧偏暖，等待需求实质性改善。
　　基本面看，近期北方降温降雪，内蒙、西藏、青海及新疆等地矿山季节性减停产增多，锌矿供应收紧，国产加工费继续回落。锌价企稳反弹，炼厂利润低位修复，但生产积极性依然受限。前期锌锭进口窗口短暂开启，近日进口货源流入增多，缓解现货紧张情况，升水及月差均出现松动。需求端看，北方环保影响解除且1月中旬工人集中返乡，前期存积压订单需集中交货，带动镀锌企业开工回升，不过近日北方降温降雪运输受受阻，成本库出现累库；受累积订单交货完毕及锌价上涨，压铸锌合金企业开工略回落；而氧化锌企业受终端订单走弱影响，开工小幅走弱。
　　整体来看，受美联储转鸽及现货市场紧张影响，锌价反弹。不过随着利多情绪消化，且进口锌锭流入增多，现货紧张有望缓解，同时下游消费维持淡季特征，累库压力增加，锌价反弹驱动减弱，上方关注21000元/吨整数附近压力，前期多单适当止盈。
　　策略建议：多单适当止盈观望
　　风险因素：宏观扰动，矿端大幅减产