上周工业硅低位震荡，主因川滇地区限电减产导致企业开工率继续走低，而西北硅厂产量稳步提升，交易所仓单库存持续上行，整体供应较为宽松。需求端，光伏下游需求边际趋弱，组件产量进一步走跌，虽中游硅片排产量上升驱动硅料价格短期企稳，但光伏产业链近期整体失速明显；叠加有机硅开工率仍不见起色，铝合金季节性消费淡季即将来临，终端消费边际转弱拖累工业硅期价反弹。
　　主产区开炉数小幅下降，但周度产量略有下调，整体供应偏稳，由于下游硅片库存逐步出清，多晶硅招标启动对上游硅料需求增加，但有机硅开工率复苏依然较弱，铝合金产量回升力度较弱，整体需求端仍然复苏乏力。
　　整体来看，社融不及预期，工业产出复苏乏力或将拖累工业品总需求；交易所库存持续上行对期价反弹构成压力。主产区开炉数继续下降，川滇地区限电成本抬升导致产量持续减少，但西北硅厂稳步复产，供应仍呈宽松态势，消费端光伏产业链增速明显放缓，电池成本倒挂叠加组件产量下滑；有机硅开工率进一步走低，铝合金进入季节性消费淡季，在整体需求端较为低迷的背景下，预计工业硅将维持低位震荡格局。
　　策略建议：观望
　　风险因素：西南地区大幅减产，光伏年底增速回升