上周沪锌主力2401合约期价企稳反弹。宏观来看，周中市场进一步修正对美联储很快降息的预期，周五美国11月非农就业数据好于预期，市场预期首次降息推迟至明年5月。穆迪下调我国主权信用评级展望，市场风险偏好下降。不过周五中央政治局会议释放积极信号，以进促稳，先立后破，市场情绪修复。
　　基本面来看，本轮压力主要来源于海外，消费不佳下隐性库存大幅显化，LME库存大增至22万吨水平，沪锌跟随伦锌回落。国内11月精炼锌产量不及预期，因部分企业超预期减停产，预计12月供应环比微增，不过锌价及加工费同步下行后，炼厂利润压缩至低位，湖南地区已转亏，也不排除供应再度不及预期的可能。当前炼厂惜售情绪抬升，现货升水小反弹。需求端看，北方不间断存环保影响，但力度边际递减，镀锌企业开工率存回升预期；锌价不稳，终端情绪偏悲观，部分压铸锌合金企业开工率下调；消费淡季下，氧化锌订单无改善令企业开工率小降。
　　整体来看，市场修正美联储降息乐观预期，美元反弹，国内对明年经济定调依旧积极，内外宏观并未形成共振。产业端看，海外交仓节奏放缓，国内炼厂利润压缩至低位，惜售情绪升温，升水走高，支撑锌价。但目前锌锭进口窗口开启，进口冲击压力增加，叠加需求维持淡季，锌价暂不具备强烈的上涨驱动，或呈现弱反弹走势。
　　策略建议：逢低做多
　　风险因素：宏观扰动，矿端大幅减产