主要数据
　　11月工业增加值当月同比增长6.6%，预期5.7%，前值4.6%；固定资产投资累计同比增长2.9%，预期2.9%，前值2.9%；社会消费品零售总额当月同比增长10.1%，预期12.6%，前值7.6%；城镇居民失业率5.0%，前值5.0%。
　　核心观点
　　整体看，低基数对11月经济数据支撑较为明显，生产端好于需求端，固定资产投资相对稳定，房地产部分指标迎来改善，失业率保持稳定，经济弱复苏的趋势有望延续。向后看，出口不确定较大，消费偏缓改善延续，房地产可能成为明年经济走势的关键。“三大工程”建设带来投资增量，房企融资支持力度增大，行业风险加快出清。后期随着社融脉冲的上行，政策对投资需求的拉动或在明年一季度有所体现，指向景气周期或边际修复。
　　生产：低基数支撑，弱改善延续
　　11月工业生产超预期增长，主要原因一是基数走低，二是投资对中上游生产拉动较大。去除基数影响，生产的恢复整体仍然偏弱。短期看低基数的支撑效果仍然比较明显，随着投资端持续发力以及内需稳步复苏，工业生产有望延续改善趋势。
　　投资：增速持平，制造业投资加快
　　固定资产投资增速符合预期，环比持续增长且速率提升。制造业投资增速6.3%，较上月提升0.1 pct，中上游行业整体好于下游。基建投资增速整体放缓。高技术产业投资持续快速增长。
　　房地产：政策力度加码，部分指标改善
　　房地产投资增速继续下行，到位资金降幅四月以来首度收窄；销售降幅继续扩大，国房景气指数边际回升。12月14日北京、上海同日放宽限购政策，短期销售端或迎来改善，持续性与强度值得关注。后续随着银行对房企支持力度的持续增大、“三大工程”建设的推进，投资端预计将呈现明显改善。
　　消费：恢复偏缓，同比低于预期
　　社会消费品零售总额当月同比增速提升，主要低基数影响，环比弱于季节性。11月进口同比增速转负，制造业PMI进口指数景气线下微降，消费复苏然偏缓。预期内需恢复政策叠加低基数影响，消费有望延续弱复苏趋势。
　　就业：失业率保持稳定
　　11月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，短期有望维持在较低水平。
　　风险提示：
　　流动性超预期收紧，国内政策效果不及预期