投资要点
　　本周A股先涨后跌，周一至周二中央经济工作会议期间略有涨幅，周三开始市场情绪快速转冷。先涨后跌主要原因在于中央经济工作会议通稿中对于2024年的政策展望较为克制，并没有透露出明显的强刺激政策倾向，市场对2024年的经济增速预期发生了一定下移。
　　展望后市，总量政策稳中求进，经济复苏仍需过程，将维持震荡格局。本周中央经济工作会议延续上周五中央政治局会议定调，并未展现出强刺激总量政策的取向，导致本周A股情绪逐渐走低。11月经济数据显示当下经济复苏仍需过程，生产端工业增加值同比环比均创下年内最高增速，但房地产销售和开工数据尚未出现明确触底迹象，消费端社零数据同比高增而环比小幅负增长显示消费需求仍然偏弱。展望未来，在总量政策定调稳中求进且11月经济数据未超市场预期的背景下，我们认为A股指数层面需要看到经济数据明显改善确认内生动力恢复或总量政策思路出现转向方能出现大方向上的改变，当下仍将维持震荡格局。
　　短期侧重防御属性，建议增加非银行和地产链的高股息个股仓位。当前总量政策稳中求进且经济复苏仍需过程，以北向为代表的资金波动加大，9月以来已完成调整见底的高股息个股相比之下更具性价比。但高股息个股中银行需协助地方政府化债和为地产企业提供融资，地产链本周虽有京沪放松首付比例和利率利好，但也需认识到京沪楼市松绑背后管理层所意识到的现实压力，因此银行和地产链中的高股息个股标的需要规避。
　　中长期来看，国内有效需求不足是A股投资中需要面对的长期命题，向海外和部分周期向上产业去寻求新的需求增量是破局之道。从深度参加全球产业链分工和产业周期趋势的角度出发，推荐医药生物、消费电子及半导体和汽车零部件。①A股医药生物行业因海外收入高且深度参与医药全球化研发，其股价表现对海外药企的研发投资敏感，因此2024年美联储进入降息过程将对其形成利好。且随着我国老龄化程度进一步加深，对医药消费需求将持续增加，医药生物行业对宏观经济环境又相对不敏感，可以规避经济增速中枢下行带来的不利影响。②半导体销售额周期回正趋势明显，消费电子和半导体需求增加的确定性强。并且随着AI进入新型硬件结合阶段，可穿戴设备和人形机器人等设备的发展将催生新的应用场景，可为消费电子和半导体行业带来新的产业发展趋势。③新能源汽车的全球产业发展格局未变，关注深度参与全球化分工且海外布局的汽车零部件厂商。
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等