核心观点
　　10月份受季节性因素、工业品价格波动及补库的影响，基础原材料行业供需放缓，拖累经济整体表现。但是基建项目维持较快施工进度，居民消费持续恢复，为经济恢复提供动能。因此，预计PMI读数将在季节性因素扰动消除后回升，对中美预期差的再次形成提供内部支撑。
　　风险提示：
　　房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。