投资要点
　　摘要
　　生猪板块我们认为年度季节性的消费刺激或难兑现，猪价将维持低迷，产能有望保持加速去化，当前周期仍处左侧，建议把握板块低估值机会。
　　核心观点
　　【生猪养殖】产能加速去化兑现，重申板块β机会
　　产能加速去化逐步兑现。近期多家三方机构发布11月能繁母猪产能去化数据：
　　（1）博亚和讯，11月全国能繁母猪存栏环比-2.82%（10月为-1.40%）；
　　（2）涌益咨询，11月样本企业能繁母猪存栏环比-1.57%（10月为-0.85%）；
　　（3）钢联数据，11月样本企业能繁母猪存栏环比-1.92%（10月为-0.44%），其中11月规模场存栏环比-1.92%（10月为-0.35%），散养户存栏环比-2.04%（10月为-3.08%）。
　　我们判断2023Q4-2024Q1行业仍处于供强需弱的大背景下，年底季节性的腌腊和备货需求对猪价的支撑或有限，猪价或维持低迷，能繁母猪产能有望保持加速去化。
　　投资建议：能繁母猪加速去化是猪周期投资的重要催化剂，权益板块β已现，推荐【牧原股份】低成本构筑护城河；【温氏股份】出栏保持扩张，养殖水平稳步恢复；【新五丰】出栏保持高增速，成本有望边际下降；【天康生物】成本快速下降，出栏稳健增长。重点关注出栏保持高速扩张【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。
　　【白羽肉鸡】鸡苗价格短期承压，关注补栏情绪
　　冻品走货缓慢，鸡价继续探底。据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价7.31元/公斤，环比上涨0.97%，同比下跌19.49%；鸡肉产品综合售价9.30元/公斤，环比下跌1.80%；鸡苗价格1.87元/羽，环比下跌1.06%。当前鸡肉冻品价格低位，且屠宰企业冻品库存升高，悲观情绪持续，肉鸡出栏减少，毛鸡价格先涨后跌；鸡苗补栏减少，鸡苗价格震荡下跌。
　　鸡苗供应或趋势性减少，关注补栏情绪。根据白羽鸡生产周期，我们认为由2022年祖代鸡引种减少导致的鸡苗供应缺口会在23年四季度逐步兑现，在产父母代种鸡存栏的下降将带来商品代鸡苗供应减少，并且具备换羽条件的种鸡已经进行过换羽，后续并不具备大规模换羽空间，对供应的补充或相对有限，后续重点观察鸡苗补栏积极性对苗价的拉动作用。
　　投资建议：推荐以鸡苗销售为主的高弹性组合【益生股份】【民和股份】，公司有望受益于商品代鸡苗涨价，充分释放业绩弹性；海外禽流感爆发，国产祖代种源替代逻辑强化，推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。
　　【动保】关注非瘟疫苗研发进展
　　行业集中度有望快速提升。当前动保行业整体经营压力加大，头部企业凭借较强的研发实力、渠道力等可进一步抢占市场，并在进口替代的趋势下获得更多份额。后期在行业基本面逐步修复的过程中，头部企业将展现更大的增速。
　　非瘟疫苗的审批进展将成为当前动保行业最重要的催化剂。根据中国兽医药品监察所网站（中国兽药信息网），中监所现任领导已更新，由原党委书记黄伟忠担任中监所所长；原兰研所副所长孙研担任中监所党委书记、副所长。2023年4月初兰研所和中科院等研发单位先后上报了非瘟疫苗应急评价，当前审批流程进展顺利，后续仅剩复核实验方案制定等步骤，我们预计非瘟疫苗有望于明年通过审核实现商业化。
　　投资建议：推荐有望首批获得非瘟疫苗生产资质的企业【生物股份】、【普莱柯】、【中牧股份】，以及优先受益于畜禽行情回暖、且有望首批获得猫三联疫苗生产资质的【瑞普生物】。
　　【种业】转基因品种审定号公示，关注商业化进展
　　12月7日，农业农村部发布第732号公告：裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。审定号的发布，标志着生物育种产业化大幕将启，大幅提升了市场增速的预期，后续仍需关注农业农村部发布相关试点指示。
　　投资建议：在国际粮价高企，我国进口依赖度持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全，种业将从周期估值切换到成长估值推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】【大北农】；关注【丰乐种业】【先正达】（未上市）
　　风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。