事件：2023年12月15日，国家统计局公布2023年11月经济数据：1）11月规模以上工业增加值同比增长6.6%，前值为4.6%；2）1-11月固定资产投资累计同比增长2.9%，前值为2.9%；3）11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，前值为7.6%。
　　点评：
　　工业生产有率先加快恢复态势。11月规模以上工业增加值同比增长6.6%，较10月高出2个百分点，也较wind一致预期的5.7%高出0.9个百分点。从环比看，11月份规模以上工业增加值环比增长0.87%（前值为0.39%），创下年内最高水平。疫情前的2018、2019年同期，规模以上工业增加值环比增速分别为0.33%和0.77%，目前的环比增速较这两年的要高。整体来看，生产端有率先加速恢复态势。
　　固定资产投资环比有一定程度的改善。今年11月固定资产投资环比增速为0.26%（10月为0.12%），环比有一定程度的改善，但提升幅度有限。测算下来，11月固定资产投资主要分项中，地产、制造业、广义基建投资同比增速分别为-18.1%、7.1%和5.3%，地产投资同比降幅扩大，制造业投资同比增速较上月则有一定程度提升。
　　社会消费改善幅度有限，服务业消费维持在高水平且有所改善。11月社会消费品零售总额同比增长10.1%（前值为7.6%），8月以来社消当月增速持续上升。从环比来看，11月社消环比增速为-0.06%（10月为0.12%），增速从正转负。疫情前的2019年同期，社消环比增速为0.82%，从环比数据来看，社会消费11月改善幅度有限。11月餐饮业（限额以上单位）消费同比增速为24.6%，两年平均增速为8.6%。从两年平均增速来看，服务业消费维持在较高水平，且较9、10月均有所改善，服务业消费情况明显好于全体消费。
　　债市观点
　　11月下旬以来，10Y国债收益率有所下降，而1Y国债收益率波动不大。与此同时，资金水平居高不下，DR007持续高于7天OMO回购利率这一政策利率水平）。展望后续，我们认为，中央经济工作会议已经确定了明年经济工作的主基调，明年经济更可能出现加快恢复态势，而资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内10Y国债收益率将在[2.55%,2.75%]之间波动。
　　风险提示
　　经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。