核心观点
　　免税：12月10日，本年三亚商业的压轴项目三亚海旅超体将正式开业。海旅超体与三亚海旅免税城的直线距离不足1公里，距三亚凤凰国际机场仅20分钟车程。优势区位贡献多元、稳定的客流，覆盖商旅客群，并辐射周边居民、办公人群。海旅超体与海旅免税城两大项目业态互补、联动导流，其差异化运营或将实现“1+1>2”的效果。
　　教育：2023年中央经济工作会议提及稳就业。公职类岗位作为重要就业去向，24年国考招录/报名人次新高，培训需求旺盛。2024年国考招录人数为3.96万人，同比+7%；实际参考人数达225.2万人，同比+48%；参加考试人数与录用计划数之比约为57:1。线下公考培训龙头退费接近尾声，2024年报班人数有望恢复较快增长。
　　文旅：冰雪主题热度持续攀升，12月至春节期间旅游消费或将迎新高。吉林省文旅厅近日通过飞猪等旅行平台面向全国游客发放2023-2024新雪季冰雪消费券，带动万科松花湖滑雪场等景区的成交订单数快速增长。长白山半年报透露公司要放大原有的赏雪、滑雪、泡温泉等项目，还要持续加大冰雪文化、冰雪户外运动等产品供给，满足游客对于冰雪旅游、冰雪度假消费需求。
　　酒店：据同程商旅，11月差旅酒店均价达332元/晚，相比10月小幅下调，与11月会展活动、企业会议团建活动等减少有关。北上深广酒店预定均价分别为514/479/483/484元，分别环比-0.9%/+3.9%/-0.1%/-2.7%。10月以来商旅需求相对较弱，高频数据表现有所波动，一方面建议关注加盟商信心和新签约情况对明年开店的影响，另一方面建议关注明年供给回流变化和商旅恢复情况，我们认为明年revpar增长除了结构性变化带来的贡献外，还应该关注相关标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化对运营效率提升带来的影响。
　　零售：零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会。
　　风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。