核心观点
　　周观点：1）近期亚马逊宣布降低部分服装商品的销售佣金，意味着亚马逊目前希望吸引提供低价服装商品的卖家，此举或为对temu、shein等中国出海平台的回应，降佣政策有望提升平台性价比商品的丰富度。同时亚马逊对FBA费用进行了结构调整，下调了物流配送费及标准尺寸非旺季仓储费，但增加了入库配置服务费、提升了仓储利用率附加费及超龄库存附加费，即对卖家的库存周转提出更高要求。2）继家家悦、永辉之后，中百集团近期也开始加速对折扣业态的探索。2023年5-10月，中百仓储超市新开小百零食铺5家，2023年12月1日，中百仓储超市公司首家平价生鲜店正式亮相，中百仓储超市首个会员折扣专区12月5日在武汉首义路开业。
　　跨境出口链：1）持续推荐亚马逊链跨境电商：安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、致欧科技（301376.SZ）以及赛维时代（301381.SZ），有望受益平台佣金政策变化；2）推荐美国物流基础设施标的乐歌股份（300729.SZ）；3）关注具备高业绩弹性的可选品类出海品牌九号公司（689009.SH）、石头科技（688169.SH）、巨星科技（002444.SZ）、涛涛车业（301345.SZ）。4）关注服装出口链，伟星股份（002003.SZ）、华利集团（300979.SZ）、真爱美家（003041.SZ）、南山智尚（300918.SZ）。
　　线下零售：1）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，央行通过利率调控带动流动性充裕，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；2）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；3）建议关注出海&性价比消费高景气赛道，推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身α显著；4）目前传统商超盈利承压，仓储会员店、折扣店、量贩零食店赛道火热，目前多家传统商超开始试水新业态，龙头公司依托沉淀多年的供应链能力、数字化能力、会员体系，以及对当地消费者特征、消费习惯的深入了解，有望在渠道变革的竞争当中突围，建议关注家家悦（603708.SH）、重庆百货（600729.SH）、中百集团（000759.SZ）、永辉超市（601933.SH）。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。