本周观点：社服：四季度行业进入传统淡季，数据有所走弱，短期关注三季报业绩表现优异个股及积极寻找低估值调整较大，24年存在边际改善的布局机会。核心标的：锦江酒店、宋城演艺、米奥会展、中国中免、天目湖，建议关注：九华旅游。教育&人服：教育需求相对刚性、基本面稳健，部分公司三季报业绩优异，叠加AI应用逐步落地，以及受本周海外龙头业绩好转影响，板块关注度提升；人服行业数据有所改善，三季度灵活用工就业情况加速好转，核心标的：行动教育、科锐国际，建议关注：学大教育、北京人力。黄金珠宝：节后板块调整较多，建议关注当前具备性价比的周大生、以及金价相关性更强的老凤祥、菜百股份。美护：Q4为传统旺季，去年同期因疫情影响基数较低，预计将迎来明显复苏。在当前经济环境下，我们认为仍存在结构性机会：锁定高端客群的高客单&为机构带来较高毛利的产品。核心标的：爱美客、昊海生科（兴证医药覆盖）、锦波生物。化妆品：渠道相对固化，行业整体增速放缓；国货品牌市占率提升，细分赛道仍有掘金机会。核心标的：珀莱雅、贝泰妮、福瑞达。
　　本周行情：本周（12.04-12.08），申万社会服务指数下跌3.01%，相对于沪深300下跌0.61pct，在申万31个一级行业指数中排在第22位，涨幅较大个股：昂立教育（+31.72%）、力盛体育（+5.52%）、学大教育（+3.09%），跌幅较大个股：*ST爱迪（-13.48%）、君亭酒店（-9.89%）、西安饮食（-8.89%）；申万商贸零售指数下跌3.68%，相对于沪深300下跌1.29pct，在申万31个一级行业指数中排在第27位，涨幅较大个股：南京商旅（+33.99%）、汇鸿集团（+19.13%）、苏豪弘业（+9.80%），跌幅较大个股：国光连锁（-24.27%）、中央商场（-13.54%）、*ST步高（-13.46%）；申万美容护理指数下跌3.28%，相对于沪深300下跌0.89pct，在申万31个一级行业指数中排在第24位，涨幅较大个股：广州浪奇（+5.14%）、珀莱雅（+2.91%），跌幅较大个股：创尔生物（-14.19%）、*ST美谷（-12.44%）、新瀚新材（-10.63%）。
　　重要公告：1）科锐国际(300662.SZ)：关于公司及子公司获得政府补助的公告：自2023年6月28日至本公告披露日，公司累计收到各项政府补助资金共计人民币4.73亿元。2）ST凯撒(000796.SZ)：关于公司重整计划获得法院裁定批准的公告：海南省三亚市中级人民法院裁定批准《凯撒同盛发展股份有限公司及其六家子公司重整计划》，并终止凯撒同盛发展股份有限公司及其六家子公司的重整程序。若后续公司顺利完成重整程序，公司实际控制人将变更为青岛市市北区国有资产运营发展中心。3）华凯易佰(300592.SZ):关于筹划股权收购事项暨签署《合作框架协议》的提示性公告:公司与义乌华鼎锦纶股份有限公司签署了《合作框架协议》，公司拟以现金方式收购华鼎股份持有的深圳市通拓科技有限公司100%股权及主营业务相关的全部经营性资产。
　　重要新闻：中国与新加坡将推30天互免签证；十一月，天然钻石价格开始出现小幅回升；海南机场旗下三亚机场旅客吞吐量创历史新高；12月6日，珠海免税集团横琴口岸出境免税店开业；抖音申请即时零售商标；宝洁表示将在未来两年内承担25亿美元的重组费用以及对2005年收购的吉列业务计提13亿美元的税前非现金减损支出；欧莱雅宣布已完成对丹麦领先益生菌和微生物组研究公司Lactobio的收购。
　　沪深港通持股变动情况：本周（12.04-12.08），外资通过沪港通对中国中免减持0.11pct至7.09%；减持锦江酒店0.69pct至3.24%；减持宋城演艺0.14pct至2.32%；增持老凤祥0.19pct至2.34%；减持菜百股份0.07pct至5.55%；减持重庆百货0.05pct至3.92%；增持安克创新0.14pct至8.99%；减持珀莱雅0.26pct至20.61%；减持贝泰妮0.20pct至2.64%；增持爱美客0.15pct至3.56%。
　　风险提示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降；华熙生物为兴业证券科创板做市公司等。