核心观点
　　核心观点：降息预期降温，金价高位调整。工业金属方面，铜-海外宏观压制叠加库存累积，铜价承压。铝-需求偏弱，铝价下跌。能源金属方面，锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。稀土-需求疲弱，稀土价格下行。
　　贵金属：降息预期降温，金价高位调整。伦敦现货金周度跌1.82%至2008.1美元/盎司，SHFE金周度跌0.05%至475.0元/克。在降息预期持续升温下，金价周一一度突破历史新高，后续美联储官员开始引导降息预期降温，金价随之高位调整。周五美国非农数据超预期显示美国就业仍具韧性，进一步压制降息预期，金价进一步调整。我们认为美联储加息周期或已结束，明年大概率进入降息周期，金价有望迎来上行周期。市场对降息时点预期将成为金价短期波动的主要驱动因素。
　　工业金属：海外宏观压制叠加库存累积，铜价承压。LME/SHFE铜周度跌1.25%/0.79%至8425/67790美元/吨。宏观方面，美联储降息预期降温，铜价回调。需求方面，本周精铜杆开工率68.84%，环比回落4.13%。近期精铜杆行业订单整体延续平淡，新增订单持续减少，部分铜杆企业控制库存，放缓生产节奏，导致周开工率回落。库存方面，本周伦铜库存18.16万吨，环比增4.22%，沪铜库存3.03万吨，环比增16.04%。铝-需求偏弱，铝价下跌。LME/SHFE铝周度跌1.53%/0.78%至2149.5/18410(美)元/吨。供给方面，内蒙古地区继续投放新产能，本周电解铝行业开工产能4201万吨，较上周增加4万吨。需求方面，受淡季订单减少，各板块开工率下滑。本周铝下游加工龙头开工率为62.8%，环比下滑0.5%，同比下滑2.5%。库存方面，全国电解铝现货库存为55.9万吨，环比减少6.21%，沪铝库存11.19万吨，环比减少8.22%。
　　能源金属：锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。锂辉石价格周度跌6.65%至1615美元/吨，碳酸锂价格周度跌8.87%至11.84万元/吨。广期所碳酸锂2401周五收盘价10.31万元/吨，环比上周涨1.33%。供给方面，本周碳酸锂产量预计8945吨，环比减少0.4%。锂盐价格持续走跌，锂盐厂成本及出货压力加大，导致开工有所下滑。需求方面，下游排产减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。本周碳酸锂期货波动幅度较大，主要是LC2401临近交割，而仓单注册仍较少，或引发资金逼空行为。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。硫酸钴/四钴价格周度跌5.19%/2.58%为3.20/13.20万元/吨。本周外盘钴价为14.00美元/磅，周度跌5.08%。本周四钴和硫酸钴产量减少，开工率下滑。需求方面，钴酸锂和三元材料需求恢复均不及预期。稀土-需求疲弱，稀土价格下行。氧化镨/氧化钕周度价格跌3.95%/4.43%为47.22/47.09万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌2.35%/3.65%至788/264万元/吨。镨钕氧化物市场偏弱运行，询单积极性不足，价格震荡下行。
　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。