事件：受东方甄选直播安排影响，12月13日收盘，东方甄选（1797 HK）股价跌幅12.96%，新东方（9901 HK/EDUUS）涨2.64%。高途（GOTUUS）间接受益，股价12月11日-12日两日涨幅6.16%/17.4%。
　　11月至今东方甄选抖音直播间表现稳定。根据蝉妈妈数据，东方甄选抖音直播间日均GMV 1300万元（11月平均），场观平均700万人次，GMV表现受运营节奏影响大于主播排播影响，专场、品牌日GMV更高（图表1-3）。自事件（12月6日）至今，GMV表现仍相对稳定，12月12日GMV约2100万元，高于11月直播间平均水平。从粉丝数量来看，截至12月12日，东方甄选粉丝数量3109万，较12月9日最高峰降7.3万人。
　　估算董宇辉直播对11月公司整体GMV的直接贡献在10%以内。11月东方甄选直播间开播29场，其中董宇辉出现11场，我们估算11月董宇辉对东方甄选抖音直播间GMV贡献约15-20%，考虑其他直播间及公司在淘宝、自有APP的布局，估算董宇辉对GMV的直接贡献占比在10%以下。
　　高途佳品热度提升拉动GMV较此前涨百倍至150万元/日。高途佳品GMV升至150万元（12月12日），粉丝数2天涨7.3万。根据蝉妈妈数据，12月12日，高途佳品抖音直播间粉丝数量升至39.2万，场观101万人次，估算日均GMV 150万元左右，对比此前东方甄选直播间热度提升时（2022年6月10日）900万同时在线及1470万元的销售额。
　　目前看高途佳品带货品类以食品饮料、生鲜蔬果为主，品类仍需扩充。我们参考东方甄选过去1年GMV走势，假设高途佳品稳态期GMV约150万元，按此销售额的年化数据，估算其可能对公司收入贡献有限（3%，2024年），利润贡献可能更加直接，更重要的是通过该事件间接打开了公司直播知名度，长期需关注其供应链能力及运营能力的提升及优化。
　　我们估计事件可能还需时间消化，按近几天数据，对东方甄选整体GMV影响在可控范围内，对公司实际业务暂无直接影响，我们仍需观察事件后续进展，并估算其IP对公司整体影响。新东方（9901 HK/EDUUS）作为母公司，东方甄选收入贡献20-25%，估值仍主要靠其教育业务估值支持，股价表现稳定，维持目标价70港元/90美元，维持买入评级。
　　对于高途，我们认为，受益于本次流量涌入，高途佳品直播间热度提升，也将继续积累口碑，对高途直播电商及教育业务是较好的宣传机会。目前我们的目标价中没有包含高途非教育业务估值，若高途佳品抓住流量机会收入贡献提升，对公司估值或有提振作用。暂维持高途目前财务预测（2024-2025年收入增速25%/24%，核心业务运营利润增速93%/36%）、估值逻辑（按15倍行业平均市盈率对应2024年核心教育业务净利润约4亿人民币）及买入评级。