站在当前，我们认为进入春季躁动的布局期。春季躁动，AI引领，算力、数据、应用、端侧硬件等龙头公司是重点配置线索。此外，高股息作为基础配置仍可重视。
　　大势研判：布局春季躁动
　　春季躁动的启动和运行规律。中央经济工作会议通常在每年12月召开，是次年经济工作的重要指引。映射到A股，年底的中央经济工作会议通常也是次年春季躁动行情的发令枪，中央经济工作会议后市场出现春季躁动的概率为77%，2010年以来比较典型的几段春季躁动行情有2022年12月-2023年4月、2020年12月-2021年2月、2019年12月-2020年1月、2018年12月-2019年4月、2017年12月-2018年1月、2016年12月-2017年3月、2014年12月-2015年4月、2012年12月-2013年2月、2011年12月-2012年3月、2011年1月-2011年4月，持续时间少则两月多则半年。
　　政策和经济或提供正向催化。我国经济运行是大势研判关键线索，以制造业PMI为刻画经济的指标，可以发现上证指数和PMI运行显著正相关。展望2024年一季度，随着下半年稳增长政策落地推进，叠加2023年一季度的基数效应，一季度经济有望对A股行情提供正向催化。
　　主线推荐：人工智能引领
　　展望2024年一季度，结合配置基础和边际催化，AI引领TMT有望成为春季躁动主线。就配置基础而言，以AI为代表的TMT板块，结合目前库存周期位置，景气具备比较优势，此外，经历了6月以来的持续调整后，TMT的拥挤度已显著改善。就边际催化剂而言，第一，以Gemini和Pika为代表，AI大模型和下游应用均取得了突破性进展。第二，微软股价创新高，对国内相关产业链股价具有指引意义。第三，数据相关政策落地是AI产业值得关注的重要催化。
　　就AI配置线索而言，关注算力、数据、应用、端侧硬件等领域龙头。一则，算力，芯片关注寒武纪-U、芯原股份、海光信息、景嘉微等，服务器关注浪潮信息、中科曙光、工业富联等，光模块关注中际旭创、紫光股份、中天科技、新易盛等，交换机关注锐捷网络、紫光股份等。二则，数据，公共数据关注易华录、深桑达、太极股份、云赛智联等，行业数据关注久远银海、德生科技、银之杰等。三则，应用，办公关注金山办公、万兴科技、福昕软件等，教育关注佳发教育、科大讯飞、盛通股份等，游戏关注三七互娱、掌趣科技等，机器人关注绿地谐波、恒立液压、五洲新春、长盛轴承、鸣志电器、禾川科技、拓邦股份等，电商关注焦点科技、吉宏股份、华凯易佰等，医疗关注润达医疗、创业慧康等。四则，消费电子，关注传音控股、立讯精密、领益智造、杰普特、春秋电子、长盈精密等。
　　其他线索：行业和高股息
　　就行业比较而言，结合库存周期研究框架，我们预计后续电子、计算机设备、电气机械、有色、汽车、国防、燃气、化纤等赛道库存周期修复较为顺畅。就基础配置而言，结合经济温和修复的背景，叠加岁末年初季节规律，高股息策略仍值得关注。下沉到行业，高股息策略可重点关注煤炭开采、航运港口、国有大型银行Ⅱ、炼化及贸易、农商行Ⅱ、白色家电、通信服务等“高ROE+高股息率+高现金盈利比率”行业。
　　风险提示
　　产业进展不及预期；公司分红不及预期；历史规律有效性下降。