整体逻辑：宏观来看，海外处于降息预期回摆的一周，美元震荡走强，需要看到通胀，就业或者其他美国经济数据进一步走弱或者官员更加鸽派的发言，才能有更加激进的降息预期。国内出口数据改善，CPI，PPI数据下行，市场预期更多稳经济的政策出台。另外，上周穆迪下调中国主权信用评级展望，也短期影响了市场的风险偏好。总结来看，我们认为美国经济进一步走弱，美联储宽松的方向没有变，但短期充分计入后需要整理。国内经济政策真空期，关注十二月的重要会议。整体来看，商品版块和有色板块内部的分化都非常明显，在无强共振驱动前，有色还是维持整理。
　　推荐策略：我们维持中期对有色板块看好的思路。短期来看，第一量子巴拿马项目停产扭转了24年过剩预期，铜价支撑非常强，维持震荡偏强的看法。电解铝供需双弱但当前需求弱势更加明显，地产和新能源短期承压，铝价震荡运行。锌在国内刺激预期和现货非常紧张的格局下，低估值品种震荡偏强运行。铅在挤仓结束，供增需弱的情况下如期下行但目前位置重回震荡整理。镍和不锈钢短期下跌迅速，有反弹整理驱动，但中期供应的压力未改，镍价依然维持偏空思路。锡供应偏紧需求向好的边际变化持续进行，前期空头离场后回归基本面反弹，目前估值依然不高，维持逢低买入思路。
　　下周关注：美国CPI数据，美联储议息会议，中国经济数据和会议。
　　风险提示：美元指数超预期走强，国内刺激不及预期。