●终端需求，季节性下滑。上周，钢材现货价格继续上涨，螺纹全国均价下行至4184元/吨，热卷全国均价下行至4028元/吨。上周螺纹社会库存抬升0.57%;热卷社库存下降2.69%.需求手节性下滑，库存小幅累积，整体处于低位。经济复苏不畅，制造业PMI有所回落，房地产持续疲弱，关注房企融资放宽，一二线松绑等政策效果。
　　●钢铁供给，减产放缓。高炉开工率80.86%，较上周抬升0.74%。硅锰下游五大钢材周需求环比抬升1.33%。利润欠佳，复产持续性相对不足，关注采暖手限产力度。
　　●硅铁方面，关注成本。需求方面，钢厂利润欠佳，铁水产量未能持续下降。截止到2023年10月份，硅铁共出口34.67万吨，累计同比下降42%,日本2023年11月制造业PM148.3,环比下降0.3.金属镁开工率有所抬升，对硅铁需求略有抬升。供给方面，硅铁产量处于季节性较高水平，在钢厂补库意愿较低的背泉下，预计社会库存继续累增为主，12月第-周硅铁日均产量16694吨，周度环比下降2.08%。内蒙古产区电价有所下降,供应过剩压制价格，成本支撑开始发力,判断价格下行空间较小,市场库存比上半年低，在行业负反馈担忧下,硅铁被动减产,关注减产持续性。
　　●硅锰方面，价格承压下行。需求端，钢厂利润- -般,铁水产量下降有限，需求持稳，不过市场开始产生负反馈担忧.供给端周度开工率56.39%，环比下降5.2%，供应持续下行,但是市场库存偏高,作为黑色系基本面最差的品种，价格仍然承压，考虑到锰矿价格坚挺，下行空间也不会很大。本周港口矿593.9万吨，环比抬升0.7万吨，从矿山对我国明年初远期报价水平来看，South32仍然维持下行，判断锰矿价格仍然有让利空间。2023年11月全球制造业PMI49.3,环比抬升0.5.锰矿港口库存难再大幅累增，预计后期稳定在600万吨左右。硅锰供应持续缩减，但是过多的库存仍然拖累价格，判断硅锰价格震荡下行为主。
　　风险提示:钢厂利润转好
　　操作建议:建议做空硅锰利润