上周美糖大幅下跌。机构再次上调巴西食糖产量，预计巴西2023/24榨季甘蔗产量将创纪泵高位。预计甘蔗产量为6.776亿吨，同比增加10.9%;食糖产量为4688万吨，同比增加约1000万吨，增幅为27.4%。从总量上看，巴西的增产幅度可以覆盖印泰出口减少带来的缺口。另一方面，印度23/24榨季的生产刚刚开始，目前开榨糖厂数量同比减少，但是能否达到此前预估的减产幅度仍有疑问。综合来看，美糖的市场格局是弱现实，强预期。但是，巴西增产幅度超预期，利空力量有所加强。同时印度减产预期炒作时间较长，预期打的比较足，预期能否兑现有较大疑问，利多有所出尽。多空力量此消彼长，美糖将继续向下寻找支撑，关注印度生产情况以及巴西港口运力问题。
　　国内方面，上周郑糖大幅下跌。现货方面，国产新糖即将大量上市，国内糖源供应充足。需求方面，高价对消费产生抑制作用，下游采购量有所减少。另外糖浆、预拌粉也挤占了市场份额，下游对高价糖的接受意愿较低。近期糖价走势偏弱，下游观望情绪增加，预计短期内消费难以回暖。进口方面，10月份单月进口较多，主要是因为内外价差长期倒挂，进口窗口迟迟未能打开。前期美糖下跌引发国内集中点价，导致进口糖集中到港。内外价差依然深度倒挂，预期后期进口量将有所减少。从产量预估来看，预计23/24裤季广西食糖产量将同比增加100万吨，如果后期日照充足且昼夜温差较大，产量还有上调的可能。综合来看，23/24裤季国内丰产，供需偏宽松，基本面驱动向下。
　　从交易逻辑来看，前期主要的多头逻辑是龚糖继续上涨倒逼国内价格上涨。但是未来一段时间正处于国产糖供应高峰，广西也大半产，国内可以雉持低进口的状态等待莞糖回落。因此，进口成本增加带动国内糖价上涨的逻辑并不顺畅。郑糖交易的主线转向国内的增产预期以及弱需求，预计糖价将继续调整。