第一，截至11月30日，2023年地方政府债共发行2118只，总规模9.13万亿元。
　　截至11月30日，2023年地方政府债已发行2118只，总规模达9.13万亿元。具体来看，山东、广东、湖南、湖北发行数量最多，分别发行149、148、143、123只地方政府债；从发行规模来看，广东、山东发行债券规模位列前二，分别为6745.71亿元、6060.9亿元；其次湖南、江苏、安徽、四川、河北、浙江、贵州发债规模在4000亿元以上。
　　发行节奏来看，2023年11月发行与净融资额增速较10月有所放缓。截至11月30日，2023年净融资额为5.56万亿元；相较于近三年同期来看，2023年与2021年同期走势相似，目前发行与净融资进度为三年来同期最高水平。
　　11月特殊再融资债继续发行，规模较10月有所下降，重点向债务负担偏重地区倾斜。截至11月30日，31个省市（自治区）共发行593只再融资债，总规模为4.6万亿元；其中27个省市（自治区）共发行特殊再融资债120只，总规模达13657亿元。
　　新增专项债方面，11月新增发行31支专项债，主要用于城乡、市政和产业园区基础设施建设与民生服务和社会事业。截至11月30日，2023年全国已发行地方专项债1356只，规模达到3.85万亿元。从用途来看，11月新发行债券中，民生服务和社会事业、城乡、市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施建设为新增专项债前三大用途，发行金额分别为1038.3亿元、782.36亿元、24.52亿元，分别占比56.07%、42.25%与1.32%，其中城乡、市政和产业园区基础设施建设占比增长较多。分省份来看，广东、山东、湖南发行数量已超100只；广东省发行规模最大，达4552亿元。
　　今年10月24日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议决定：授权国务院在授权期限内，在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。根据2023年新增3.8万亿专项债限额来看，2024年专项债提前批次额度最高将达到2.28万亿元，加上一般债提前批额度（4320亿元），今年底可以提前下达的2024年新增地方债限额最高可达2.71万亿元。
　　新增一般债方面，11月新增发行11只一般债。截至11月30日，2023年地方政府一般债共发行168只，规模达6822.03亿元。河北、四川、湖北新增一般债发行规模最大，分别为461亿元、375.38亿元、374.81亿元，其次新疆、黑龙江、广东、湖南等地发行规模较大，均在300亿元以上。
　　第二，11月发行利差走扩，二级估值利差收窄。
　　21年下半年开始，多期地方债与国债利差打破此前+25BP的隐形下限，22年浙江、江苏、上海经济强省地方债发行利差收窄明显，票面利率下限走低。2022年11月前后地方债的发行定价发生变化，11月15日发行的“22广东债59”首次参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”设置投标区间，市场化定价稳步推进。2023年4月深圳发行两只地方债，以地方债收益率曲线设定债券投标区间，发行利差压缩明显，预计未来地方债定价基准将逐步从国债向地方债收益率曲线过渡，不同地区地方债发行利率或在此过程中表现分化。
　　2023年以来，地方债一级利差中枢在+14.42BP左右，发行利差最低的地区为北京（+6.47BP），而发行利差最高的地区为西藏（+26.5BP），其次是吉林（+24.06BP）和贵州（+22.47BP）；2023年11月，地方债加权平均发行利差为+27.07BP，较2023年10月（+23.62BP）明显走扩。
　　 11月地方债整体二级估值利差收窄。计算各地区地方债平均估值利差（估值利差=地方债中债估值收益率-同期中债国债收益率，平均利差乘以发行规模为权重）发现，截至11月30日，地方债整体估值利差中枢在22.27BP左右，较2023年10月31日的二级利差中枢（24.61BP）略微收窄。
　　地方债整体估值略有回落，仍在高位。从地方债分期限平均利差来看，目前10年及15年地方债利差最高，分别为35.2BP和35.04BP；3年和30年的地方债利差最低，分别为18.79BP和17.95BP，呈现为中间高两端低。分位水平来看，各期限地方债利差较10月回落，3年期降幅较大，历史分位数从91.6%降至69.2%，其他期限仍在相对历史高位，具备配置性价比。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。