供应：1、国内云南与海南产区整体产出情况相对稳定，今年国内整体产出幅度不及去年或已确定。云南地区预计大部分胶林将在本月底停割，部分工厂年前为完成任务量指标，存在抢夺收购原料的情况，一定程度上使得原料胶水收购价格表现相对坚挺；2、海外产区泰国东北部原料产出顺利，而南部天气略有缓解，后续原料存在较强的上量预期；越南中部地区降雨得到显著改善，不过今年减产基调已定。
　　需求：1、汽车整体销售10月份延续偏强表现，主要受到国内消费者对汽车升级换购消费需求提升，以及新能源车出口强势所支撑。2、海外衰退预期犹在，尤其是欧洲表现继续走弱，海外在进行一段时间补库后订单需求逐步放缓。半钢胎方面仍有缺货表现所以订单饱满，但全钢胎方面转弱较为明显。3、10月我国重卡市场大约销售8.1万辆，表现依旧较好，整体恢复程度超前期市场预期。主要是受到出口表现的支撑以及新能源重卡对市场份额的逐步占领。
　　库存：截至2023年11月26日，中国天然橡胶社会库存151.93万吨，较上期减少0.8万吨，降幅0.53%。深色胶库存的去化幅度有明显放缓，后续进口量存在反弹预期。而浅色胶上周累库幅度同样放缓，尽管老全乳胶环比大增，但RU库存下降较多。
　　本周交易逻辑：上周天然橡胶上周持续下挫，目前RU主力合约价格已跌至13400左右。尽管我们对胶价中长期表现依旧看好，但短期偏弱的表现是一个不争的事实，主要原因我们认为主要来自于3点。其一，随着泰国天气逐步恢复正常，原料上量速度开始加快。虽然原料价格依旧坚挺，但主要是受到工厂补库需求的支撑。而随着产区逐步上量，预计11月泰国出口往中国将环比增加；其二，也是我们之前一直提及的，近月NR仓单有大量注销，伴随着进口上量的预期，市场将会再次受到大量现货的冲击；而其三，从目前轮胎，尤其是全钢胎，的累库表现来看，下游消费并不乐观。伴随着北方进入冬季，物流运输等需求降低。同时，随着近期人民币汇率的大幅变动，使得市场对后续出口的表现并不乐观。所以在短期来看，现货偏多以及消费偏差的弱现实持续对胶价形成向下拖拽作用。就中长期的表现来看，我们依旧维持年报中的观点，明年或难以见到大涨行情，但价格重心缓慢上移的概率较大。而对于短期行情，我们认为偏弱的走势在01合约交割前或都难以改变。不过若目前的原料价格能够维持坚挺，国内库存去库行情可以延续，以及考虑到目前非标价差以及合约间价差的位置，近月合约下方空间相对有限。所以在操作上，建议以12800为底，逢低多配为主。
　　操作策略：逢低多配。
　　◆风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期