中证军工指数自＃ 10月24日跟随大盘反弹，至11月20日上涨9.99%，跑赢沪深300指数7.05%，跑赢创业板指3.12%，此后跟随大盘回落，截至12月1日跌幅2.14%，跑赢沪深300指数0.25pct，跑赢创业板指数0.89pct。
　　时间临近年底，尽管产业链暂未看到系统性的需求变化，但部分骨干装备需求或已通过合同或订货通知方式向上游传导。新劲刚11月24日公告，全资子公司宽普科技近日收到特殊机构客户的《关于下发2024年-2025年度部分型号项目生产任务需求的通知》，涉及的采购合同总金额约为3.25亿元（含税），生产任务需求标的为五个型号相关的射频微波模块及组件。天奥电子11月28日公告，近期收到与特定机构客户签订的批生产合同，合同总金额为1.00亿元，合同标的为铷钟模块。
　　继续看好年底之前军工板块的修复行情，建议重点布局2024年困境反转确定性高、业绩弹性大的标的，如航空发动机方向的抚顺特钢、电子装备方向的七一二、精确制导产业链的菲利华、航空及发动机综合材料供应商西部超导等。“十四五”规划中期调整方案落实后，面向2024年的装备采购需求有望获得充分释放，届时产业链各环节从主机厂-系统配套-设备配套-零部件/模块/板块-原材料/零部件有望成梯队的反应需求环比向好态势，市场情绪有望获得持续提振。落实到业绩兑现层面，我们判断2024Q2、Q3，2023年业绩受到显著压制的产业链中上游企业利润表环比将显著改善。
　　受军队建设发展武器装备领域"十四五"规划中期评估与调整实施影响，不少中上游企业截至目前订单暂未看到明显上行趋势，因此2023Q4业绩可能将延续前三季度的弱势。展望军工板块走势：1）短期：军队建设发展"十四五"规划中期评估与调整完成后，年初以来迟滞的需求将获得显著恢复，预期见底有望推动板块情绪修复超跌反弹；2）中期：未来6个季度，"十四五"规划框架下，市场对需求边界的认知较为充分，系统性的贝塔扩张缺乏支撑，困境反转或为板块投资主线；3）远期：“十四五”后半程乃至更远的将来，航空航天军工产业远期成长空间广阔，在高质量发展理念的推动下，需求空间大、产业格局好、经营能力突出的企业有望作为核心资产持续凝聚投资人共识。
　　风险提示：1）需求释放节奏低于市场预期；2）中上游部分企业部分订单迟滞、业绩兑现压力有所增加；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平；5）产业链上游企业提前超额放量，"十四五"后半程需求回落超出市场预期；6）西部超导、国博电子为兴业证券做市企业。