建筑板块2024年行情展望：总体需求趋于平淡，把握EPS驱动和PE驱动两条主线。今年以来，基建增速逐季放缓，地产仍处筑底阶段，行业总体需求趋于平淡。同时建筑央企市场份额提升减速，地方国企受制下游资金压力，民企受地产影响扩张有限，建筑企业整体业绩弹性不足，估值落回历史低位。我们预计2024年建筑行业总体需求仍将趋于平淡，行业总体缺乏较强的业绩弹性驱动力，但行业仍存在EPS和PE驱动的投资机会，建议把握“细分赛道中有业绩弹性的标的+估值有向上弹性的标的”两条主线。
　　主线一：细分赛道中有业绩弹性的标的。1）受益万亿国债的区域型企业。从近年灾害分布区域看，东北、华北、西南、华东及华南的沿海地区、青海及甘肃地区受灾相对严重，我们认为以上区域可能成为特别国债重点支持区域。推荐国债支持区域的头部地方国企【粤水电】（华南区域水利水电）、【安徽建工】（华东区域水利及城市建设），建议关注【测绘股份】（华东区域地理信息）。2）受益城中村改造+供给格局变化的设计企业。城中村改造政策持续落地，住房“双轨制”加速推动，城中村改造和保障房有望成为2024年地产端需求的主要变量。深耕深圳、上海等一线城市的设计企业有望充分受益城中村改造，同时，近年来设计行业需求增长放缓，依赖民营地产业务的小型设计企业加速出清，行业向头部优质企业集中。推荐【华阳国际】、【华建集团】。3）有明显竞争优势的细分赛道龙头。推荐在钢结构制造环节拥有较为明显的管理和成本优势，通过持续扩产和智能化升级，业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】；推荐产能显著扩张，转型设计+生产+施工一体化的企业【利柏特】。
　　主线二：估值有向上弹性的标的。1）新业务VR/AR绑定顶级IP，估值向上弹性足。与全球领先虚拟交互技术企业Holovis成立合资子公司并绑定全球顶级IP国内使用权，在主题游乐园虚拟现实体验中确立领先地位，未来随虚拟现实在C端影音娱乐场景应用加速，有望成为虚拟现实技术在C端发展重点受益者，推荐【罗曼股份】。
　　2）估值历史底部，国企改革落地有望催动估值上行。复盘过去3年大建筑股走势，我们认为股价上涨主要是业绩增长驱动，主题催化只是提供了短期波动。因此对建筑央企而言，未来业绩若能持续稳健增长，买入位置＞其他买入理由。一方面，当前建筑央企估值已回归历史底部；另一方面，稳增长+行业头部集中+国企改革推动下，建筑央企业绩有望持续稳健增长；同时，现金流持续改善+潜在分红率提升有望驱动估值上行。推荐业绩有望稳健增长的低估值头部建筑央企【中国建筑】、【中国中铁】，建议关注【中国铁建】、【中国中冶】、【中国交建】、【中国化学】、【中国电建】、【中国能建】。
　　风险提示：宏观经济周期性波动风险、基建政策不及预期的风险、财务风险、原材料价格风险、新签订单不及预期风险。