投资主线：1）内需：聚焦智能家居、离焦镜、重组胶原蛋白等渗透率仍有较大提升空间的高景气行业，关注消费力复苏带动的传统家居需求改善，造纸建议把握季节性小旺季带动的上涨行情。2）出口：受美国加息和去库存影响，国内出口板块自22H2开始有所走弱，随着海外去库存接近尾声，新订单落地有望带动出口企业收入回升，叠加22Q3开始的低基数，业绩增速有望好于预期，建议关注订单结构性好转、估值仍处低位的出口标的。
　　传统消费品：核心逻辑在于寻找预期差。（1）传统家居：24年的家居需求韧性或将超出市场预期，主要是消费复苏背景下，一方面23年竣工交付带来的新房装修需求有望在24年逐步释放，另一方面二手房和存量房更新有望带来结构性的增长机会。标的方面，我们持续看好定制龙头欧派家居、软体龙头顾家家居，以及业绩稳健的二线定制志邦家居、改革逻辑不断兑现的床垫龙头慕思股份。（2）卫生巾：成熟期行业中仍存在结构性成长机会，建议关注外围市场扩展+产品结构优化双轮驱动的百亚股份。
　　造纸：需求环比改善，把握小旺季布局机会。复盘历史，我们发现历轮纸价大幅上行的周期都有外界因素的催化，比如2009年4万亿刺激、2016年供给侧改革、2020年疫情后需求释放及海运费等成本走高，若无外界因素变化，纸价的上涨和下跌更多是季节性小周期的体现。我们判断，2024年整体需求有望改善，纸价走势将仍以季节性周期为主，建议关注小旺季的布局机会。具体到纸种景气度方面，结合供需情况，我们判断全年文化纸>箱板瓦楞纸>白卡纸。标的方面，重点推荐太阳纸业。
　　出口：收入端，截至2023Q3，美国产业链商品库存还有进一步下降空间，预计在2023Q4消费旺季刺激下，库存将得以去化，并有望于2024年开启补库周期，出口企业收入有望在2024年迎来趋势性好转；利润端，2024年汇率预计小幅升值、海运费保持平稳、原材料价格高位震荡，综合看，利润率或将小幅下滑。我们建议关注以下3条主线：（1）自主品牌出海，推荐家居用品跨境电商龙头致欧科技，建议关注乐歌股份，（2）代工去库完成，建议关注下游客户去库领先的匠心家居、久祺股份、永艺股份、恒林股份，（3）困境反转策略，建议关注海象新材和天振股份。
　　高景气行业：部分新兴品类渗透率较低，行业处于高速成长期，头部企业有望享受行业红利获得成长性机会，建议关注智能马桶行业的瑞尔特、箭牌家居，离焦镜行业的明月镜片，智能晾衣机行业的好太太，重组胶原蛋白行业的洁雅股份。
　　风险提示：地产增速下滑，需求恢复不及预期，原材料价格大幅上涨。