高速公路：业绩有望稳健增长，低利率、低通胀预期下，类债资产配置价值提升。（1）疫情期间由于公路客运受冲击严重，高速公路上市公司业绩受损，2023年以来修复趋势明显，头部高速公司业绩强势反转，预计明年将保持稳健增长。（2）高速公路上市公司整体估值较低，且同时具有业绩稳定、现金流充沛的特点，普遍采用高分红的派息政策，因此股息率较高。高速公路板块股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成，具有较强防御属性，绝对收益较为显著，在大盘下行行情中超额收益更为明显。展望明年，利率下行周期中，类债资产配置价值提升。建议关注：招商公路、皖通高速、宁沪高速。
　　铁路：铁路客运市占率有望持续提升，票价改革带来客运利润弹性；货运业绩稳健、防御性高。（1）客运方面，2023年以来铁路客运迅速复苏，目前已基本恢复至19年水平。随着高铁路网布局持续完善，同时航空提价叠加消费降级，助力高铁市占率的提升，展望明年铁路客运量有望持续提升。同时客运票价改革的持续深化，将会带来铁路客运主体利润的弹性。（2）货运在疫情期间展现较强韧性，2023年1-9月持续延续2022年增长趋势，在国家提倡多式联运、“公转铁”的政策背景下，铁路运量有望保持稳健增长。建议关注：京沪高铁、大秦铁路。
　　港口：明年将摆脱高基数影响，有望实现稳健增长；港口整合持续进行，费率修复趋势明显。由于2021-2022年高基数、出口压力较大等原因导致1-2月部分港口出现负增长，但是3月开始吞吐量下滑趋势基本收窄或回正。从航线结构来看，港口出现结构性变化：东盟航线主力港口表现明显好于欧美航线为主的港口；内贸散货港口表现优于外贸集装箱港口。展望明年，港口行业有望摆脱吞吐量高基数的影响，恢复稳健增长。另外港口费率修复已形成趋势，一方面是过去两年航运高景气带来红利外溢，港口进行恢复性调价；另一方面港口整合取得阶段性进展有效缓解港口恶性竞争。明年有边际变化（港口整合、费率修复等）的港口有望录得更高增长。建议关注：唐山港、青岛港、招商港口。
　　大宗供应链：规模持续拓张，待宏观经济回暖、大宗价格企稳，未来可期。对标海外国内大宗供应链行业集中度低，行业资源不断向龙头公司集中，待宏观经济回暖后未来规模效应将持续兑现；同时转口业务助力拓张海外市场空间。龙头公司不断深入产业链上下游、延伸利润环节，近年来提质增效效果显著，大宗价格企稳回升后，利润率有望持续提升。
　　风险提示：宏观经济风险，需求恢复速度低于预期，大宗商品价格剧烈波动，全球经济及贸易形势恶化。