投资要点
　　组件价格下行带动电站投资IRR提高，装机需求结构发生转变，地面电站装机爆发。2023年以来，随着上游硅料产能的放量，带动光伏全产业链价格快速降低，组件价格从年初到现在价格降幅超45%。与此同时，在其他条件不变的情况下，光伏下游电站投资回报率显著提升，低成本组件下国内地面电站及工商业装机需求爆发，预计2024年地面电站装机比例将继续上行。
　　美国及中东接棒欧洲，成为光伏组件出口增长极。中美联合发布《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，声明指出，在21世纪20年代这关键十年，两国支持二十国集团领导人努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍。2023年美国国内装机快速增长，扭转了2022年光伏装机萎缩的局面，2023年1-9月，美国新增太阳能装机15.8GW，同比增长31.3%。中东多国出台远期能源战略目标，促进能源转型与经济多样化发展，“一带一路”推动中国-中东光伏项目合作进程，国内光伏企业开始在中东投资建厂，推动两地深度合作。
　　供需格局转变，产业链价格逐步筑底。2023年光伏全产业链扩产迅速，随着产能逐步放量，行业供需发生转变，当前光伏产能供大于求，推动产业链价格下行。随着Q4硅料产能的进一步放量，预期产业链价格将继续下探，头部企业与二三线企业开工率出现分化，多数二三线企业开始减产甚至停产，在产业链激烈竞争的背景下，头部企业的规模优势，供应链优势和技术优势更加突出。
　　投资建议：当前光伏行业关注重点主要有以下四点（1）目前主产业链单瓦盈利仍在筑底过程中，单位盈利在今年Q4和明年Q1有进一步下探的可能性。（2）需求方面，欧洲市场增速将放缓，美国和中东市场有望接棒欧洲，成为新的光伏需求爆发点。（3）当前光伏装机结构发生转变，工商业和地面光伏电站占比提升，组件订单更加集中，更加有利于头部企业发挥供应链优势。（4）行业扩产和降价压力下，产业链将面临出清压力，落后和不具备成本优势的产能和企业将面临淘汰。因此，我们认为当前需密切关注盈利见底、产能出清完成和新兴市场需求起量的信号，推荐各环节头部企业，隆基绿能，晶澳科技，晶科能源，天合光能，阿特斯，阳光电源，TCL中环，建议关注通威股份；有望通过产能差异化布局提高利润弹性的企业，推荐福莱特（建材组联合覆盖）、福斯特（化工组联合覆盖）、建议关注通灵股份、鑫铂股份；推荐新技术迭代过程中有望受益的企业，建议关注爱旭股份、宇邦新材、威腾电气、高测股份。
　　风险提示：行业竞争加剧；行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；海外政策变动风险；晶科能源为兴业证券科创板做市公司。