中短端信用债继续补跌，信用利差上行。本周初中短端利率债再度调整，但下半周情绪有所恢复，全周来看1Y、2Y以及3Y期国开债收益率分别上行2BP、0BP和1BP，幅度相对有限。而信用债补跌的过程仍在持续，收益率上行的幅度大于利率，尤其是2Y期以内的品种上行。具体来看，1Y期各品种收益率上行6-8BP，2Y期各品种收益率上行6-7BP，3Y期各品种上行2-4BP。各品种信用利差上行，1Y期各品种上行4-6BP，2Y期各品种上行6-7BP，3Y期各品种上行1-3BP。1Y期和3Y期AA+/AA评级利差分别下行2BP和上行2BP，其他整体在-1至1BP之间波动。期限利差多数下行，其中AA+级3Y/1Y下行幅度较大，达6BP。
　　中高等级平台债跟随市场调整，弱资质平台利差仍在压缩。本周城投债走势分化。外部主体评级AAA和AA+级平台利差分别上行2BP和1BP，而AA级平台利差分别下行7BP。其中，云南和吉林AAA级平台利差分别下行21BP和2BP；云南、青海、宁夏、广西和陕西AA+级平台信用利差分别下行51BP、32BP、26BP、25BP和22BP；山东、湖南和广西AA平台利差分别下行33BP、30BP和28BP。分等级来看，省级平台信用利差上行2BP，地市级和区县级平台信用利差分别下行1BP和2BP。其中，云南省级平台信用利差下行25BP；云南、广西和青海地市级平台利差分别下行38BP、33BP和32BP；山东和湖南区县级平台利差均下行16BP。
　　产业债利差整体上行。本周央企、地方国企、混合所有制以及民营地产利差分别上行4BP、4BP、161BP和62BP。龙湖利差上行149BP，美的置业信用利差上行3BP；金地利差上行596BP，远洋利差上行198BP；万科和保利利差分别上行39BP和4BP。煤炭、钢铁和化工债利差整体上行，陕煤和晋能煤业利差分别上行1BP和10BP，河钢和沙钢利差均上行5BP。
　　中短端二永债利差多数上行，5年期表现相对稳健。本周长久期二永债的表现明显好于中短端，中高等级二级债的表现整体好于永续债。1Y期各品种二永债利差上行4-7BP；3Y期各品种二永债利差上行0-3BP；5Y期AA级永续债利差下行3BP，5Y期其他品种二永债利差在-1至1BP之间波动。
　　城投与产业永续债超额利差多数下行，仅城投5Y超额利差有所回升。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行1.88BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行5.25BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行1.95BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行2.58BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。