申购建议：
　　中国燕窝产品市场领先品牌。公司成立于2014年，专注于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品。据沙利文，2022年按零售额计算，公司是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司，市场份额为14.0%；按燕窝专营门店数量和中国检科院认证的进口数量计，同样排名第一。公司有250个SKU，分为纯燕窝产品、燕窝+产品及+燕窝产品三大类别，拥有广泛的销售网络，涵盖线上及线下渠道（91家自营门店+214家线下经销商）。
　　中国是全球最大的燕窝消费国，溯源燕窝增速领先。22年就燕窝消费量而言，中国市场份额为70%，居世界第一。据沙利文，按零售额计，中国燕窝市场规模为430亿元人民币，17-22年CAGR为27.2%，并预期22-27年CAGR为16.5%至921亿元；其中22年溯源燕窝的市场规模为178亿，17-22年CAGR为48.1%，至27年将达至536亿元，22-27年CAGR为24.7%。
　　业绩增长及盈利水平超行业平均。2022年公司收入及净利润分别为17.30/2.06亿元，20-22年CAGR分别为15.3%/ 29.2%。2023年前五个月，收入及净利润分别为7.83/1.01亿元，同比分别+12.3%/+20.0%，增速略有放缓。净利润率从2020年9.5%提升至2023年前五个月的12.8%，行业平均约为5.0%至9.0%。
　　我国燕窝市场参与者众多，过往乱象频发，对行业冲击较大，现仍处于规范化发展的初级阶段。具备核心竞争力的头部品牌可受益于行业快速发展的红利，但亦会受到市场无序竞争的影响。公司招股价中位数对应2023年约18.4XPE，建议谨慎申购。