申购建议：
　　拥有垂直一体化产业链的畜禽养殖企业。公司专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖，拥有生猪、黄羽肉鸡育种、养殖以及饲料生产方面垂直一体化的产业链。公司通过自营农场及家庭农场模式，业务已遍布中国13个省及自治区的39个城市。根据沙利文报告，按生猪销量计，2022年公司在中国所有生猪供应商中排名第六，市场份额0.8%；按黄羽肉鸡销量计，市场份额2.1%，位居所有黄羽鸡供应商第三位。
　　猪肉是中国消费量最大的肉类。中国肉类消费包括猪肉、禽肉、牛肉及羊肉，其中猪肉及禽肉占人均主要肉类消费总量的55.7%及29.7%。预计未来中国人均猪肉消费量将保持稳定增长，2022-2027年CAGR为1.6%，而禽肉、牛肉及羊肉的人均消费量CAGR将分别为-0.4%、0.0%及0.6%。
　　生猪养殖占比七成以上，受猪价影响盈利大幅波动。公司业务主要分为生猪、家禽及辅助产品；其中，生猪产品贡献收入占比70%以上，家禽产品收入占比超过2成，余下1%左右的收入贡献来自于辅助产品。受益于规模扩张，2020-2022年以及2023年前五个月，公司营业收入分别为81.45亿元、99.02亿元、150.37亿元和63.62亿元，但因猪价的周期性影响，净利润出现大幅波动，同期净利润分别为36.08亿元、-31.72亿元、9.1亿元和-21.85亿元，并预期2023年全年将产生重大净亏损。
　　目前生猪市场仍然面临供应充足及需求疲软的双重压力，猪价短期难有较大起色，公司盈利端承压；且公司因扩充业务规模，债务水平高企，截至23年5月，资产负债率达83.5%，上市后对应市值约131亿港元，建议谨慎申购。