申购建议：
　　公司为中国一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的领先技术型氢燃料电池公司。主要产品包括模压柔性石墨双极板、氢燃料电池堆、氢燃料电池系统，其中氢燃料电池系统主要出售给下游运输应用客户和下游固定式应用客户。运输应用主要包括：（i）公交车、物流车及重型卡车等商用车；（ii）叉车等工程车；（iii）有轨电车；及（iv）船舶。
　　固定式应用主要包括分布式发电及备用电源。于往绩记录期间，每年产生的收入约93%或以上来自运输应用（主要为公交车及重型卡车）。截至最后实际可行日期，公司氢燃料电池电堆的出货量已超过650兆瓦。未来，随着行业发展及公司产品组合扩大，公司预期将在其他应用领域建立更为广泛的业务。生产方面，公司云浮生产基地于2017年投产，是当时全球最大的氢燃料电池电堆生产基地，目前产能持续保持行业领先水准。
　　根据弗若斯特沙利文报告，公司为中国氢燃料电池行业市场的领先企业，（i）按氢燃料电池电堆出货量计，自2017年至2022年连续六年公司均排名中国第一，2022年市占率为24.4%；（ii）按氢燃料电池系统销售价值计，公司于2022年排名中国第一；（iii）按氢燃料电池系统出货量计，公司于2022年排名中国第二，市占率为21.8%。
　　公司收入增长迅速，公司2020年、2021年及2022年收入分别为2.27亿元、4.57亿元及7.49亿元，复合年增长率为48.9%；利润方面，公司目前为亏损状态，2020年、2021年及2022年经调整净亏损分别为1.0亿元、1.6亿元及2.3亿元。按公司发售价的中位数计算，公司市值约为105.4亿港元，对应静态PS为14.1，高于wind可比行业中位数2.18倍，建议谨慎申购。