本报告导读：
　　业绩符合预期，维持全年业绩目标指引不变。国内业务新获两笔超大规模订单，业绩保持稳定增长。国际业务需求快速增长，公司布局持续深化。
　　摘要：
　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级。下调公司2023年经调整的EBITDA至45.02（2023年前值为63.79）亿元，新增2024-2025年预测为51.29/59.38亿元。考虑到公司海外项目扩张和落地，参考同行业水平，给予公司2024年12倍EV/EBITDA，下调目标价至16港元，维持增持评级。
　　业绩符合预期，维持全年业绩目标指引不变。2023Q3净收入为25.190亿元人民币（3.453亿美元），同比增长6.4%；调整后EBITDA为11.263亿元人民币（1.544亿美元），同比增长5.6%，经调整EBITDA率为44.7%。
　　国内业务新获两笔超大规模订单，业绩保持稳定增长。Q3国内业务收获两笔超大规模订单，均来自国内大型互联网企业在万国数据廊坊数据中心的签约。Q3数据中心运营面积增加近23,000平方米，其中包括位于廊坊的新建数据中心，总使用面积约8,000平方米，已获100%签约。公司预计将在今年第四季度继续投入约20,000平方米的运营面积，其中一半来自国内，且已获100%签约。
　　国际业务需求快速增长，公司布局持续深化。在中国香港地区，万国数据首座自建数据中心香港一号正式投入使用，近100%签约。此外，香港二号数据中心正加速建设，预计将在近期获得客户预订。在马来西亚，位于万国数据努沙再也科技园超大规模数据中心园区的NTP1正式投入运营。在新加坡，公司正在对首座数据中心项目的选址做最终商定，该数据中心将在2026年前投运。在印度尼西亚，公司与印尼主权财富基金INA签约，成立合资公司并共同在印尼开发数据中心项目。双方正就巴淡岛的首个项目进行合作以启动相关基础设施的建设。
　　风险提示：数据中心交付不及预期，客户上架或不及预期，行业竞争加剧。