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　　宏观：人民币走强，利率债净发行持续放量
　　11月至今高频指标显示出口同比或继续改善；上周人民币兑美元汇率走强，国债/地方债发行同比多增2332/1833亿元；10月至今特殊再融资债累计发行1.37万亿元；二手房成交同比增速边际放缓。11月LPR持平；本周关注10月工业企业利润和11月PMI数据。
　　风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。
　　研报发布日期：2023-11-26
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　宏观：美国消费有所减速，联储纪要偏鹰
　　美国11月消费指标边际恶化，“黑色星期五”销售喜忧参半；美欧PMI数据改善。德国宪法法院判决600亿欧元气候与转型基金违宪，为避免大幅紧缩，政府暂停债务刹车重修预算。关注本周四美国PCE物价指数。
　　风险提示：美国经济减速超预期；海外央行“鹰派”立场超预期。
　　研报发布日期：2023-11-26
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　策略：留意年末基金行为和反转效应
　　上周市场震荡调整，全A风险溢价回落至滚动1年均值附近后再度上行。结构上，年内轮番表现的主题、红利和景气板块均承压，而出行链/地产链等基本面边际变化不大、但前期调整充分的板块悄然走强，或反映两点潜在变化：第一，年末基金排名压力下筹码高低切换，且轮动较快、存量特征下年末行情或存在反转效应，建议规避年内涨幅过高品种，阶段性切向筹码/估值/动量较低的“洼地”品种；第二，贝壳KMI指数回落至31.7，一线城市地产政策继续加码，中央经济工作会议前地产/化债/资本市场领域政策预期升温。考虑上述两个方向，建议短期关注出行链/地产链/医药医美/农业。
　　风险提示：1）国内基本面或政策不及预期；2）海外流动性紧缩超预期。
　　研报发布日期：2023-11-26
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373