事件：11月24日，公司公告决定行使可转债的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的“中银转债”全部赎回。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。中国银河经营杠杆高于行业平均，本次转债强赎余额为30亿元，将进一步夯实资本实力，用于投向业务发展；短期集中转股将增厚总股本3.0%，占A股自由流通股本18%；或带来短期抛压。公司3Q23剔除永续债后净资产（953亿）排名行业第8，9M23净利润（66.0亿）排名行业第4，摊薄ROE（年化9.2%）在综合上市券商中排名第3；现国家要求加快培育一流投资银行，公司未来发展有望持续得到汇金系股东加持。预计2023-2025E净利润为84.9 /99.7/116.1亿，同比+9% /+17% /+16%，动态PB分别为1.48 /1.38 /1.28x。
　　“中银转债”未转股余额约30.2亿、未转股比例38.7%。1）“中银转债”于2022年3月24日发行，发行规模78亿，到期期限6年，于2022年9月30日开启转股。截止11月24日，“中银转债”未转股余额30.2亿/未转股比例38.7%；2）因连续15交易日收盘价高于强赎线（转股价9.7元/股的130%，即12.61元/股），触发有条件赎回条款，公司决定进行强赎，具体方案有待后续公告。
　　今年以来券业通过配股等形式资本补充难度加大，转股预计将增厚股本3%，进一步夯实资本实力。1）当前监管强调券业“走资本集约型的专业化稳健发展之路”，23年2月以来券商股权融资显著放缓，预计公司推动强赎是为了尽快补充净资本，为公司发展增添新动能；2）假设剩余转债全部完成转股，预计公司股本将增加3.11亿股，占公司总股本的3.0%、A股股本的4.5%（截止10月末公司总股本、A股股本分别为105.5、68.6亿股）；占A股自由流通股本的18.3%（剔除控股股东银河金控持股）。
　　核心管理层到位、发展战略清晰，加速向一流投资银行迈进。10月27日，王晟先生正式担任公司董事长、执委会主任；11月24日，薛军先生担任公司执行董事、总裁及执委会副主任。王晟先生曾担任中金公司执委会成员，投行部负责人，此前提出中国银河“将不遗余力，从传统券商全面迈向国际化的现代投行”，目前已逐步推进投行专业化改革、机构业务条线设立、财富管理转型等重点举措，看好中国银河未来发展动能。
　　风险提示：宏观经济下行；股票市场大幅下跌；居民资金入市进程放缓。