事件：三季报业绩表现基本符合预期，自营是主要业绩增长点。公司23Q1-Q3实现营收/归母净利润254.83亿元/66.03亿元，yoy-6.58%/+2.53%；加权平均ROE为6.7%，较上年同期增加0.47个百分点。23Q3公司实现归母净利润为16.64亿元，同比-21.29%，环比-38.14%，业绩表现弱于二季度。23Q1-Q3经纪、投行、资管、信用、自营净收入占营收比重（剔除其他业务收入）分别为30%、2.4%、2.5%、23.7%、41.6%。
　　手续费及佣金净收入yoy-16.4%至49.18亿元，公司投行、资管收入体量较小，主要是经纪业务下滑影响。1）23Q1-Q3经纪业务净收入yoy-15.1%至42.03亿元，预计主要受市场交投活跃度下降和股票交易额回落影响。根据Wind披露数据，23Q1-Q3全部A股日均成交额yoy-6.54%至8919.45亿元。2）投行业务收入有所下滑，23Q1-Q3公司实现投行业务净收入3.3亿元，yoy-35.8%，预计受到IPO阶段性收紧政策的影响。3）资管业务净收入3.44亿元，yoy-1%，预期公司资管规模有所降低，截至2023年6月末，银河金汇资产管理规模为1108.45亿元，较上年末-3.61%。
　　信用业务净收入33.2亿元，yoy-17.3%，主要是利息支出增加。分拆来看，公司前三季度利息收入yoy+3%至109.97亿元，利息支出同比+15%至76.76亿元。
　　自营业务收入增速有所回落，但相较同业仍然实现稳健增长，23Q1-Q3自营净收入58.3亿元，yoy+19.7%（上半年收入同比增速+37.1%），占营收41.6%，是公司最重要的收入来源。报告期末公司金融资产规模提升至3793.95亿元，较2022年末增长17.7%，占总资产规模比重为56.1%。
　　投资建议：我们预计公司2023E归母净利润为94.97亿元，yoy+22.37%，维持“增持”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。