监管层持续施压，铁矿价格高位震荡
　　黑色价格在经历此前大幅拉涨之后，监管部门针对铁矿价格异动连续发声，矿价高位震荡，带动黑色商品普遍走弱。近期一段时间矿价持续走高一方面因下游需求韧性较好，铁水产量维持高位，另一方面则是因为铁矿主力期货合仍约存在一定贴水，在港口库存低位、出货较好背景下，期货向上修复基差动力较强。而本周国家发改委等有关部门针对港口铁矿石库存方面加强督导，后续矿价或将逐步平稳。从基本面来讲，虽然铁水已从9月底的249万吨高位回落至当前的235万吨，但相较于过去几年同期仍然偏高（2020年除外）。在当前钢厂利润有所恢复情况下，冬储临近将推动炉料主动补库需求，预计矿价较难呈现明显回调。从政策预期维度看，12月中央政治局会议逐步临近，后期政策持续释放偏暖信号概率较大，若定调积极超预期，黑色商品价格或易涨难跌。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，虽然政策监管风险加大，但矿价整体价格中枢仍有望维持高位，建议继续关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价震荡，焦价偏强
　　（1）铁矿石：45个港铁矿石库存11309.1万吨，周环比上升82.20万吨；铁矿石日均疏港量301.5万吨，周环比下降0.90万吨。全球铁矿石发货量3223.5万吨，周环比上升601.9万吨。日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨。基本面上，本周供给偏强但需求偏弱。供给端全球铁矿石发运量回升明显；需求端，钢厂铁水产量继续回落；库存端，目前铁矿港口库存延续累库，本周环比提升超80万吨，但库存水位与同期相比仍处低位。当前铁矿基本面仍相对健康，尽管供给端有所回升，但近期钢厂利润持续修复，后续下游减产压力或将减少。短期矿价受监管压力较大，但在宏观政策转暖背景下，预计矿价跌幅有限。
　　（2）焦炭：本周焦炭价格延续走强，开启第二轮提涨，但目前主流钢厂尚未接受。近期焦煤端事故频发，特别是本周国务院针对山西省矿山安全生产帮扶指导方案文件流出，意味着短期焦煤价格或将易涨难跌，成本支撑驱动焦企提涨意愿增强。随着部分钢厂逐步复产以及冬储将至，焦炭需求预期向好，预计短期焦炭价格偏强运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：本周（11.20-11.24）全国建筑钢材成交量均值14.91万吨，周环比下降0.8万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费266.9万吨，周环比下降7.2万吨；热轧板卷表观消费326.9万吨，周环比上升14.9万吨。
　　供应下降：本周（11.20-11.24）全国高炉开工率（247家）80.12%，周环比上升0.45pct。唐山钢厂产能利用率90.56%，本周数据未更新。五大品种全国周产量共910.0万吨，环比上升14.9万吨。
　　盈利偏弱：本周（11.20-11.24）热轧板吨毛利-180元，环比下降21元；冷轧板吨毛利-214元，环比下降37元；螺纹吨毛利-108元，环比下降33元；中厚板吨毛利-388元，环比下降32元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、原料价格大幅波动。