行业观点：钢价涨幅不及原料价格涨幅，吨钢毛利有所回落
　　本周回顾及展望：截至11月24日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4076元/吨、4409元/吨、4007元/吨、4743元/吨、4013元/吨，较上周环比分别+0.31%、+0.22%、+0.14%、-0.05%、+0.46%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周仅有39.39%的样本钢企处于盈利状态。
　　本周五大品种产量909.95万吨，较上周上升14.87万吨。库存方面，本周钢材社会库存下降25.87万吨至897.17万吨；钢厂库存下降1.01万吨至412.81万吨。
　　需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化3%、-2%、+5%、+1%、+3%。
　　成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2865元/吨，较上周上升15元/吨。
　　观点：本周五大钢品种周环比略有增长。其中，受到电弧炉企业利润回升，电弧炉企业产能利用率上升较快。截至11月24日，钢联统计的87家独立电弧炉钢厂产能利用率为63.44%，较上周环比增加4.23个百分点。而对应高炉企业产能利用率环比小幅下降，对应本周日均铁水产量235.33万吨，较上周继续小幅回落。需求端，本周五大品种表观消费量环比增长1.13%，品种间表现有所分化，其中建材（螺纹钢、线材）随着气温降低，需求有所回落；而与制造业相关度高的板材（热轧、冷轧、中厚板）本周表观消费量有所增长。整体来看，需求仍有一定支撑。价格方面，本周原材料价格仍然表现较为强势，炼焦煤、焦炭、进口铁矿分别为上涨3.83%、4.96%、1.29%，涨幅高于成材价格涨幅。因此，从即期吨钢毛利上看，本周盈利水平环比有所回落。但另一角度看，247家钢铁企业盈利率环比有所增长，或是企业成本端尚未完全体现目前原材料价格的上涨，因此，未来短期钢企盈利仍存有一定压力。对于钢材价格上看，供给端目前仍处于收缩阶段，需求较为稳定，原料价格上涨对成材价格形成一定支撑，因此钢材价格短期或仍维持震荡偏强运行。
　　股票观点：钢价启动叠加低估值，板块迎来布局良机
　　本周钢铁（申万）指数报收2210.24点，周上涨0.02%。同期万得全A指数报收4696.75点，下跌0.95%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.94倍，处于近五年26.92%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.65倍，处于近五年的9.77%分位；普钢当前市净率0.75倍，处于近五年18.30%分位；特钢当前市净率1.51倍，处于近五年10.18%分位。
　　1、建议关注品种结构具有优势且盈利能力稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、久立特材、中信特钢、南钢股份、首钢股份、新钢股份。
　　2、特别国债主要用于基建方向，建议关注基建相关企业：新兴铸管、三钢闽光、中南股份、方大特钢、友发集团。
　　3、中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》，关注东北地区龙头钢铁企业：本钢板材、鞍钢股份、凌钢股份。
　　风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。