行业介绍：美国设计咨询行业发展情况简介
　　设计咨询全流程大致分为5个阶段，贯穿项目全流程。5个阶段为：方案设计、设计开发、施工文件、招标谈判、施工管理。从费用收取角度看，仅施工文件阶段费用就占40%的设计阶段投资；从时间消耗来看，66%的设计项目在设计开发阶段耗时不到六个月；从下游营收占比来看，美国设计行业2019年下游营收结构前三由住宅、办公楼、医疗构成，占比分别为15.0%/12.9%/11.2%，三者占比之和四成左右。房建设计占比较小的原因在于，房地产开发大致分为设计-开发-销售，美国主要开发商专注于前后端，通常不外包，且房屋建设模板化现象较为突出，导致通常不需要建筑设计服务。
　　大型公司经营效率好于小型公司，2022年美国CR3集中度44%，CR5集中度51%。整体来看，美国设计咨询行业具备一定集中度。原因可能为，在中大型建筑项目中，美国设计行业已经逐步发展到技术为先的竞争格局，人力成本占比已低于美国全行业平均人力水平。特别是在CAD和BIM领域，这使得大型公司有能力开发复杂的3D模型，并在承接中大型建筑项目中具有越来越高的优势。长期来看，大型公司的市场份额不断缓慢提升，龙头公司营收增速近10年快于行业，行业集中度缓慢提升。其中，CR3集中度从2012年39%提升至2022年约44%，CR5集中度从2012年46%提升至2022年51%。
　　行业整体营收中改造份额接近50%。近年来，随着美国建筑新开工增速放缓，改造和翻新的设计活动份额一直在增加。根据公司所处行业的不同，改造带来的营收占比有很大的差异。住宅类公司只有40%的收入来自改造项目，可能是因为许多家装公司都有内部设计师，而不依赖外部的设计工作。在工商业以及公共福利建筑行业，改造和翻新项目平均占营收的60%以上。
　　行业复盘：美国设计行业&公司复盘
　　自1996-2022年的26年间，除了4年，AEC（Architecture, Engineering &Construction）行业营收增速都超过了美国的GDP。全球工程咨询行业共经历3次低谷，分别出现在2001、2008以及2020年，但行业收入增速仍大于0。收入和利润增速通常在衰退后的12-18个月内下降，但它也会在3-4年内恢复到衰退前的水平。同时行业盈利不断抬升，目前的盈利能力相比90年代大幅提升。美国设计行业改造翻新营收占比从2005年的34%提升到2021年48%，因定制化特点导致其收费高于行业平均水平10%-30%，为本轮行业盈利上行的重要推手。
　　斯坦泰克在成立之初即快速拓展多元化业务，上市后借助二级市场快速融资并购，跻身世界前十。战略层面上，斯坦泰克立足于美加两地，充分利用加拿大稳健的建筑市场和美国广阔的市场空间，平衡风险收益比。公司层面上，1998年，公司提出到2008年成为世界十大设计公司的目标，并大胆借助二级市场融资，实现纵向并购以加深公司各设计领域的专业度与地理分布度。公司不仅通过大额银行循环信贷维持流动性，关键时候也不时通过二级市场补充流动性，于1997、2000、2002、2005年发股筹资完成并购。2018年初，约翰斯顿就任公司新任总裁兼CEO，标志着公司专注并购美国加拿大公司实现增长之路的改变，开始关注于内生增长与国际市场的开拓。业务层面上，斯坦泰克铺开全生命流程服务，从项目前期规划设计、施工监理一直到项目拆除，全方位提供建筑服务业务，显著提高了定价权与客户粘性。
　　风险提示
　　1、建筑行业景气度下滑，新开工增速不及预期；2、设计行业BIM渗透率不达预期；3、设计行业丧失定价权，设计费用率持续下滑；4、经济危机带来行业衰退。