美国经济数据未能动摇“软着陆”希望，市场风险偏好继续回升。
　　美欧日11月制造业PMI整体稳定；美债长端收益率回落增加美联储鹰派指引必要性；市场风险偏好继续回升。
　　中国在岸主要资产：股债双弱。
　　我们预计短期市场将持续围绕美国通胀走势的预期变动进行交易，市场可能会在普涨（“软着陆交易”）和普跌（“紧缩交易”）中来回切换，各类资产价格也可能因此处于宽幅震荡的局面。中长期来看，随着全球经济周期不断接近本轮周期底部，全球风险资产可能会在波折中逐渐重回上行的趋势。
　　我们的大类资产趋势观点是：AH股&美股短期震荡，趋势性反转仍需等待。中债10年短期震荡，之后能否进一步下行或主要取决于货币政策宽松力度；2024年存在上行风险。短期来看，美债10年或高位横盘震荡；未来数月走势将取决于通胀和劳动力市场数据。美元指数短期仍存在上行风险；中长期下行压力仍在。铜油短期震荡，地缘冲突增加不确定性，趋势性反转仍需等待。地缘冲突短期减弱金价同实际利率关联度，并增加金价短期的不确定性；我们预计金价更长期的走势可能取决于美国通胀和经济下行的相对速度。
　　风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。