市场行情：本周上证综指下跌0.44%，恒生指数上涨0.60%，A股房地产板块上涨3.93%，H股内房板块上涨9.19%。板块涨幅前三旭辉控股集团、大龙地产、远洋集团分别上涨59.92%、41.16%和39.76%；板块跌幅前三新世界发展、皇庭国际、建业新生活分别下跌13.63%、13.29%和8.87%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比上升24.3%，同比下降11.8%，本年累计同比下降8.9%；较去年全年增速上升22pct。本周一线城市周新房成交整体环比上升30.6%，同比下降10.5%，本年累计同比上升0.3%；较去年全年增速上升25pct。本周二线城市周新房成交整体环比上升20.6%，同比下降11.3%，本年累计同比下降10.9%；较去年全年增速上升21pct。本周三线城市周新房成交整体环比上升33.0%，同比下降11.8%，本年累计同比下降20.9%；较去年全年增速上升23pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比下降0.1%，同比上升31.3%，本年累计同比上升30.9%；较去年全年增速上升40pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为8.0x/0.6x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为5.2x/0.5x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为45.0x/1.1x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为11.7x/2.1x。
　　投资建议：本周新房成交环比继续回暖，二手房成交同比涨幅扩大，前期政策效果持续显现。政策端，深圳下调二套房首付比例，且取消普通住房认定标准中成交总价限制，预计可进一步降低购房成本，刺激刚需和改善性需求释放。核心一二线城市政策面保持边际宽松，叠加一线城市取消认房认贷以来行业持续复苏，中短期内一二线基本面有望企稳改善。建议继续参与板块反弹行情，重点推荐受益一线城市政策放松的成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线的公司滨江集团、招商蛇口、越秀地产、华润置地，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象生活。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。