事件：今年三季度以来，地产利好政策频出，于需求端、投资端、融资端各方面均衡发力且仍然具有较大发力空间，政策稳定楼市态度坚决，行业止跌企稳在即。
　　政策全面发力，多点突破，已进入密集释放高峰期，且仍具发力空间。2023年三季度以来，房地产行业利好政策频繁出台，并于需求端、投资端、融资端各方面全面均衡发力。我们认为，一方面政策于各端多点突破，表明了政府稳定楼市的态度坚决，对房地产行业健康稳健发展充满信心；另一方面，政策继续发力空间仍存：1）需求端，一线城市与杭州、成都等核心二线城市限购有望进一步放松；2）投资端，一线城市与杭州等核心二线城市的地价、房价“双限”有望陆续取消；3）融资端，“三个不低于”、“白名单”等政策有望正式出台。
　　需求端：一线城市中，广上已放松限购，广深已下调首付比，广州增值税征免年限“5改2”。今年三季度以来，大部分核心二线城市已完全放开或部分放开限购，且首套与二套房首付比大多已达下限。聚焦一线城市：1）限购方面，继9月20日广州率先优化限购后，10月24日上海金山区出台人才安居新政，放松限购政策；2）首付比方面，9月13日广州下调二套房个人贷款最低首付比至40%，随后11月22日，深圳下调二套房最低首付比至40%；3）税费优化方面，9月20日广州越秀、海珠、荔湾等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年。我们认为，三季度以来需求端政策力度由二线城市逐渐传导至一线城市，后续需求侧政策力度或将延续，其余一线城市有望陆续跟进放松限购及下调首付比例，一线城市需求端政策的持续放松将有效提振市场信心，同时进一步释放刚需。
　　投资端：“三大工程”政策持续迭代，多地取消土拍限价。10月30日，中央金融工作会议中明确加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。此外，9月底自然资源部建议取消土地拍卖中的地价限制，截至到今天，广州、杭州、南京等核心一二线城市已陆续取消土拍限价。我们认为，“三大工程”将有效拉动开发投资额，带动上下游产业链发展，并且保障房的加速供应将显著去化存量商品房库存，优化行业供需结构；土拍限价取消有望建立产品力良性竞争机制，引导品质与价格相匹配，助力商品房加速回归商品属性的同时，进一步释放改善性需求，从而提高房地产市场预期，助力行业健康稳健发展。
　　融资端：“三支箭”再被强调均衡发力，“三个不低于”与“白名单”等细则有望出台提高政策可操作性。11月17日召开的金融机构座谈会强调要一视同仁满足不同所有制房企在各融资渠道的合理需求，另多名相关人士表示，会议提出了“三个不低于”：1）各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速；2)对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速；3）对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。此外，或有50家国有和民营房企会被列入“白名单”，将获得各融资渠道的支持。我们认为，“三个不低于”通过红线指标确保银行对民营房企的信贷支持，50家房企“白名单”定向扶持重要房企，融资政策支持方向的进一步明确，结合更加细节化的支持工具，使得化解不同所有制重要房企风险的可操作性提升，我们预计融资政策落地后的效果亮眼
　　投资建议：今年三季度以来，需求端、投资端、融资端等各方面楼市利好政策频出，表明政策稳定楼市态度坚决，我们看好行业止跌企稳在即。各端顶层政策近期频繁出台，强度逐步累计，力度接近2014年，政策对楼市量变到质变的积极影响效果可期，我们看好2024年成为房地产行业的企稳之年，推荐地产板块。标的方面，核心关注：天健集团、我爱我家、天地源、招商蛇口。此外建议关注：①一线城市标的（京投发展、城建发展），②存量房赛道（贝壳-W）、③格局优化（建发国际集团、华发股份、越秀地产、滨江集团）、④优质龙头（万科A、绿城中国、华润置地、保利发展）、⑤优质民企（新城控股、龙湖集团、金地集团）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期